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Qu’est-ce qu’une mise en pension ?

Une mise en pension est une forme feint à court terme pour les courtiers en titres d’État. Dans le cas d’une mise en pension, un courtier vend des titres d’État aux investisseurs, habituellement au journée le jour, et les rachète le journée suivant.
Pour la partie qui vend le titre et qui convient de le racheter à l’avenir, il est nécessaire d’une mise en pension ; pour la partie qui, à l’autre extrémité de l’opération, hirudinée le titre et accepte de le vendre à l’avenir, il est nécessaire d’une convention de prise en pension.
Les mises en pension sont généralement utilisées pour lever des capitaux à court terme.
Comprendre l’accord de pension sur titres (REPO)
Les acte de rachat sont généralement considérées comme des investissements sûrs étant donné que le titre en question sert de garantie, ce qui explique pourquoi la plupart des stipulations portent sur des obligations du Trésor américain. Classé tel que un instrument du marché monétaire, un contrat convenable en pension agit comme un prêt à court terme, adossé à des garanties et portant intérêt. L’acheteur agit en tandis que prêteur à court terme, tandis que le vendeur agit en qu’emprunteur à court terme. Les titres vendus constituent la garantie. Ainsi, buts des de deux ans parties, à savoir un financement garanti et des liquidités, sont atteints.

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Les pacte de rachat être conclues entre diverses parties. La Réserve fédérale conclut des accords de pension pour réguler la masse fiduciaire et les réserves bancaires. Les particuliers utilisent normalement ces ententes pour financer l’achat de titres de créance ou d’autres investissements. Les opérations de mise en pension sont strictement des placements à court terme et durée s’appelle le “taux”, le “terme” et pourquoi pas le “tenor”.
Malgré parenté avec prêts garantis, les mises en pension sont des achats réels. Toutefois, étant donné que l’acheteur n’a qu’un droit de propriété temporaire sur la garantie, ces contrats sont souvent traités tel que des prêts à des limite fiscales et comptables. En de faillite, dans la plupart des cas, investisseurs repo vendre leurs garanties. Il est question d’une autre distinction entre prêts repo et les prêts garantis ; a l’intérieur du cas de la majorité des prêts garantis, les investisseurs en faillite seraient assujettis à un sursis automatique. Le type courant est l’usage en pension dans un troisième (également appelée prise en pension tripartite). Dans cet arrangement, un source de compensation et pourquoi pas une banque effectue alliance entre l’acheteur et le vendeur et protège les intérêts de chacun. Il détient titres et veille afin que le vendeur reçoive des au début du contrat et à ce que l’acheteur transfère les fonds au avantage du vendeur et livre les titres à l’échéance. Les principales banques de compensation pour prytanée tripartites aux États-Unis sont JPMorgan Chase et Bank of New York Mellon. En plus de prendre en charge la garde des titres visés parmi l’opération, ces agents de compensation évaluent également les titres et veillent à ce qu’une marge déterminée va pour ça appliquée. Ils règlent la transaction dans leurs livres et aident intermédiaire à maximiser garanties. Ce que les banques de compensation ne font pas, cependant, il est d’agir tel que intermédiaires ; ces agents ne trouvent pas de médian pour les investisseurs d’espèces et pourquoi pas vice versa, et elles n’agissent pas comme des courtiers.

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Habituellement, les banques de compensation règlent les internat en début de journée, bien qu’un retard dans le règlement signifie habituellement que des capacité de dollars de crédit intrajournalier sont accordés tout journée aux courtiers. Ces contrat symbolisent plus de 90 % du marché des stipulations de rachat, qui détenait approximativement 1,8 billion de dollars en 2016. Dans le cadre d’une pension livrée spécialisée, l’opération nécessite une garantie de cautionnement d’or début du contrat et à l’échéance. Ce type d’accord n’est pas très courant. Dans le cadre d’une mise en pension, le vendeur reçoit de l’argent comptant pour la vente du titre, mais le détient dans un compte de garde pour l’acheteur. Ce type de contrat est d’autant moins courant qu’il existe un risque que le vendeur devienne insolvable et que l’emprunteur n’ait pas accès à la garantie.

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Jambes parents et lointaines
Comme dans bien d’autres zones du monde financier, stipulations de rachat font appel à une terminologie que l’on ne trouve pas couramment ailleurs. L’un des termes les plus courants dans l’espace repo est “jambe”. Il existe différents types de volets : par exemple, la partie de l’opération de mise en pension dans laquelle le titre est initialement vendu est quelquefois appelée le volet “départ”, tandis que le rachat qui suit est le volet “clôture”. Ces termes sont aussi rarement échangés contre “jambe proche” et “jambe lointaine”, respectivement. Dans la phase proche d’une opération valable en pension, le titre est vendu. Dans la jambe opposée, il sera racheté.

L’importance du enchaînement des prises en pension

Lorsque les banques centrales des administrations publiques rachètent des titres auprès de banques privées, elles le font à un gain réduit, nommé profit des occupée en pension. Tout tel que les intérêt préférentiels, rendement repo sont fixés par banques centrales. Le système de dépendance repo donne l’opportunité aux gouvernements de contrôler la masse fiduciaire au sein des économies en augmentant ou bien en diminuant les fonds disponibles. Une perte des dépendance des séminaire de titres encourage banques à vendre des titres or gouvernement en échange d’espèces. Cela se renforce la masse monétaire disponible pour l’économie générale. Inversement, en augmentant les gain des prises en pension, les banques centrales effectivement réduire la masse fiduciaire en dissuadant les banques de revendre ces titres.
Afin de déterminer les coûts et avantages réels d’une opération valable en pension, un acheteur ou un vendeur intéressé à participer à l’opération doit tenir compte de trois calculs différents : 1) Espèces versées lors de la vente initiale de titres 2) Espèces à payer du rachat de la valeur mobilière 3) Taux d’intérêt implicite
Le montant en versé lors de la vente lettre d’imprimerie de titres et le montant en versé lors du rachat dépendront de la valeur et du type de titres visés par la prise en pension. Dans le d’une obligation, pendant exemple, ces deux valeurs devront tenir compte du réduction carré et de la valeur des intérêts courus de l’obligation.

Le rapport d’intérêt implicite est un calcul crucial dans tout accord de prise en pension. Si le témoignage d’intérêt n’est pas favorable, un accord de mise en pension peut ne pas être le moyen le plus performante de gagner des liquidités à court terme. Une formule qui peut être calculer le rapprochement d’intérêt réel est présentée ci-dessous :
Taux d’intérêt = [(valeur future/valeur actuelle) – 1] x année/nombre de jours entre les cellule consécutifs
Une fois le profit d’intérêt réel calculé, une comparaison du étreinte d’intérêt avec ceux des autres types de financement a pour objet de déterminer si la mise en pension est une affaire et pourquoi pas non. En règle générale, en tandis que forme garantie de prêt, arrangement convenable en pension offrent de très bonnes que dispositions de prêt de liquidités dans le secteur monétaire. Du point de vue d’un participant à la prise en pension, l’accord aussi composer des recette supplémentaires sur réserves de liquidités excédentaires.

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Risques du Repo

Les contrat de rachat sont généralement considérées tel que des appareil d’atténuation du va vraiment crédit. Le risque important d’une mise en pension est que le vendeur ne respecte pas sa du contrat en ne rachetant pas titres qu’il a vendus à la date d’échéance. Dans ces situations, l’acheteur du titre alors liquider le titre dans le but de tenter de récupérer l’argent qu’il a versé initialement. La raison pour laquelle cela constitue un risque inhérent, cependant, est que la valeur du titre avoir diminué la vente initiale, ce qui peut l’acheteur dépourvu autre choix que de détenir le titre qu’il n’a onques eu l’intention de conserver à long terme ou de le vendre moyennant une perte. D’autre part, il y a également un risque pour l’emprunteur dans ce transaction ; dans l’hypothèse ou la valeur du titre dépasse convenues, le créancier ne peut pas vendre le titre en retour.
Des mécanismes sont intégrés à l’espace des contrat de rachat pour aider à atténuer ce risque. Par exemple, institution sont surdimensionnées. Dans beaucoup de cas, dans l’hypothèse ou la valeur de la garantie diminue, un appel de marge peut prendre effet pour demander à l’emprunteur de modifier les titres offerts. Dans situations où il semble probable que les chiffres de la garantie augmente et que le créancier ne puisse la revendre à l’emprunteur, recourir à une sous-collatéralisation pour atténuer le risque.
En général, le risque de crédit lié aux accord de rachat dépend beaucoup de facteurs, les modalités de l’opération, la liquidité du titre, les caractéristiques des contreparties impliqué et voilà plus encore.

La crise financière et le marché de la pension livrée

Suite à la crise financier de 2008, les investisseurs se sont concentrés sur un type particulier de repo connu au-dessous le nom de repo 105. On est émis l’hypothèse que ces opérations de pension avaient joué un rôle dans tentatives de Lehman Brothers de dissimuler la détérioration de sa santé financière qui avait conduit à la crise. Dans années qui ont immédiatement suivi la crise, le marché des institution de titres aux États-Unis et à l’étranger s’est considérablement contracté. Toutefois, en or cours des dernières années, il s’est redressé et a continué de croître.

La crise a révélé des problèmes dans le secteur des collège en général. Depuis, la Fed est intervenue pour analyser et atténuer le péril systémique. La Fed a identifié au moins trois sujets de préoccupation : 1) La dépendance du marché tripartite des collège de titres à l’égard du crédit intrajournalier fourni parmi banques de compensation 2) L’absence de épure efficaces pour aider à liquider la garantie en cas de défaut d’un courtier. 3) Manque de pratiques viables de maîtrise des risques
Depuis la fin de 2008, la Fed et d’autres organismes de réglementation ont établi de nouvelles règles pour répondre à ces préoccupations et à d’autres. Parmi les effets de ce réglementation, il existe eu une pression accrue sur banques pour qu’elles maintiennent leurs actifs les plus sûrs, tel que bon du Trésor. Ils sont incités à ne pas prêter or moyen d’accords convenable en pension. Selon Bloomberg, l’impact de la réglementation est important : à la fin de 2008, la valeur estimée des titres mondiaux prêtés de cet façon s’élevait à près de 4 billions de dollars. Depuis ce temps, cependant, le chiffre a oscillé autour de 2 billions de dollars. En outre, la Fed est de plus en plus souvent résolu des accords convenable en pension (ou de prise en pension) afin de compenser flottement temporaires des réserves des banques.

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Néanmoins, malgré les changements réglementaires survenus d’or cours de la dernière décennie, des risques systémiques continuent de soupeser sur le marché des pensions de titres. La Fed continue de s’inquiéter d’une défaillance d’un important négociant en institution de titres qui pourrait inspirer une vente en catastrophe parmi les fonds monétaires, ce qui pourrait avoir un impact négatif dans le secteur en général. L’avenir de l’espace de prise en pension peut nécessiter le maintien d’une réglementation visant à limiter actions de ces transactants, et pourquoi pas même, à terme, l’adoption d’un système central d’échange d’information. Pour l’instant, toutefois, les opérations de pension demeurent un moyen important de faciliter emprunts à court terme.
Glossaire R Convention de rachat (prêt repo)
Opérations de mise en pension (prêt repo)

Qu’est-ce qu’une mise en pension ?

Un contrat valable en pension, aussi connu désavantage le nom de prêt repo, est un instrument permettant de lever des fonds à court terme. Dans le cadre d’une mise en pension, les usine financières vendent essentiellement des titres d’une autre personne, habituellement un gouvernement, dans le cadre d’une opération à un jour et conviennent de racheter à un cours plus élevé à une date ultérieure. La sûreté sert de garantie à l’acheteur jusqu’à ce que le vendeur puisse rembourser l’acheteur et que l’acheteur touche des intérêts en retour.
Définition plus approfondie
Les conventions de rachat permettent la vente d’un titre à distinct partie avec la promesse qu’il sera racheté plus tard à un total plus élevé. L’acheteur gagne également des intérêts.

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Dans le d’une mise en pension de titres, le vendeur agit à titre d’emprunteur et l’acheteur à titre de prêteur, alors que le contrat convenable en pension est de type vente/rachat. La garantie réfère aux titres vendus, qui proviennent habituellement du gouvernement. Les prêts repo fournissent des liquidités.
Les actifs sont destinés à être vendus immédiatement, a l’inverse d’ un dépôt garanti. Bien que les prêts repo soient sûrs parce qu’ils sont garantis pendant des titres d’État, il existe un risque que les chiffres des titres diminue, ce qui nuirait à l’investissement de l’acheteur.
Dans le cas d’un prêt repo d’or journée le jour, la durée convenue du prêt est d’un jour. Toutefois, l’une ainsi qu’à l’autre partie prolonger la période d’échéance et, à l’occasion, l’entente n’a pas de date d’échéance du tout.
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Exemple de convention de rachat
Services Financiers Inc, une banque d’investissement, souhaite lever des fonds pour couvrir ses opérations. Elle s’associe à Cash’n’ Capital Bank pour dénicher 1 beaucoup de dollars d’obligations du Trésor américain, Cash’n’ Capital payant 900 000 dollars et Financial Services Inc. accueillant le grandeur de dollars en obligations. Lorsque le prêt repo arrive à échéance, Cash reçoit 1 contenance de dollars plus les intérêts, et Financial détient des titres d’une valeur de 1 abondamment de dollars.

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