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Qu’est-ce qu’une mise en pension ?

Une mise en pension est une forme feint à court terme pour médian en titres d’État. Dans le cas d’une mise en pension, un courtier vend des titres d’État aux investisseurs, habituellement en or jour le jour, et rachète le le jour suivant.
Pour la partie qui vend le titre et commode de le racheter à l’avenir, il est nécessaire d’une mise en pension ; pour la partie qui, à l’autre extrémité de l’opération, hirudinée le titre et accepte de le vendre à l’avenir, il convient d’une convention de prise en pension.
Les mises en pension sont généralement utilisées pour lever des capitaux à court terme.
Comprendre l’accord de pension sur titres (REPO)
Les dispositions de rachat sont généralement considérées comme des investissements sûrs étant donné que le titre en interrogation sert de garantie, ce qui explique pourquoi la majorité des dispositions portent sur des obligations du Trésor américain. Classé comme un instrument du marché monétaire, un contrat convenable en pension agit en fait comme un prêt à court terme, adossé à des garanties et portant intérêt. L’acheteur agit en tant que prêteur à court terme, pendant que le vendeur agit en qu’emprunteur à court terme. Les titres vendus constituent la garantie. Ainsi, objectifs des de deux ans parties, c’est-à-dire un financement garanti et des liquidités, sont atteints.

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Les pacte de rachat peuvent être conclues entre diverses parties. La Réserve fédérale conclut des accords de pension pour réguler la masse fiduciaire et les réserves bancaires. Les particuliers utilisent normalement ces ententes pour financer l’achat de titres de créance ou bien d’autres investissements. Les opérations valable en pension sont strictement des placements à court terme et durée s’appelle le “taux”, le “terme” et pourquoi pas le “tenor”.
Malgré les rapport avec les prêts garantis, mises en pension sont des achats réels. Toutefois, étant donné que l’acheteur n’a qu’un droit de propriété temporaire sur la garantie, ces contrats sont couramment traités comme des prêts à des fins fiscales et comptables. En cas de faillite, dans la majorité des cas, les investisseurs repo peuvent vendre garanties. Il s’agit d’une autre distinction entre les prêts repo et prêts garantis ; a l’intérieur du cas de la plupart des prêts garantis, investisseurs en faillite seraient assujettis à un sursis automatique. Le type courant est la prise en pension dans un tiers (également appelée prise en pension tripartite). Dans cet arrangement, un source de compensation ainsi qu’à une banque effectue transactions entre l’acheteur et le vendeur et protège intérêts de chacun. Il détient les titres et veille afin que le vendeur reçoive des espèces au début du contrat et à ce que l’acheteur transfère les fonds en or gain du vendeur et livre les titres à l’échéance. Les principales banques de compensation pour internat tripartites aux États-Unis sont JPMorgan Chase et Bank of New York Mellon. En plus de prendre en charge la garde des titres visés dans l’opération, ces agents de compensation évaluent également les titres et veillent à ce qu’une marge déterminée admettons appliquée. Ils règlent la transaction dans livres et aident les courtiers à optimaliser garanties. Ce que banques de compensation ne font pas, cependant, c’est d’agir tel que intermédiaires ; ces agents ne trouvent pas de moyen pour investisseurs d’espèces et pourquoi pas vice versa, et ils n’agissent pas comme des courtiers.

Habituellement, banques de compensation règlent les internat en début de journée, bien qu’un retard dans le règlement signifie habituellement que des dose de dollars de crédit intrajournalier sont accordés chaque jour aux courtiers. Ces pacte représentent plus de 90 % du marché des dispositions de rachat, qui détenait environ 1,8 billion de dollars en 2016. Dans le cadre d’une pension livrée spécialisée, l’opération nécessite une garantie de cautionnement en or début du contrat et à l’échéance. Ce type d’accord n’est pas très courant. Dans le cadre d’une mise en pension, le vendeur accueille de l’argent comptant pour la vente du titre, cependant le détient dans un compte de garde pour l’acheteur. Ce type de contrat est d’autant moins courant qu’il existe un risque que le vendeur devienne insolvable et que l’emprunteur n’ait pas accès à la garantie.

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Jambes proches et lointaines
Comme dans bien d’autres régions du monde financier, dispositions de rachat font appel à une terminologie que l’on ne trouve pas couramment ailleurs. L’un des termes les plus courants dans l’espace repo est “jambe”. Il existe différents types de volets : chez exemple, la partie de l’opération convenable en pension dans laquelle le titre est initialement vendu est quelques fois appelée le volet “départ”, pendant que le rachat qui suit est le volet “clôture”. Ces termes sont aussi peu de fois échangés près “jambe proche” et “jambe lointaine”, respectivement. Dans la phase proche d’une opération de mise en pension, le titre est vendu. Dans la jambe opposée, il est racheté.

L’importance du intimité des occupée en pension

Lorsque les banques centrales des administrations publiques rachètent des titres en banques privées, elles le font à un enchaînement réduit, baptisé rapport des occupée en pension. Tout comme les annuité préférentiels, liaison repo sont fixés dans les banques centrales. Le système de taux repo donne l’occasion aux gouvernements de contrôler la masse financier en or sein des économies en augmentant ainsi qu’à en diminuant fonds disponibles. Une baisse des communion des pensions de titres encourage banques à vendre des titres au gouvernement en échange d’espèces. Cela se renforce la masse fiduciaire pour l’économie générale. Inversement, en augmentant profit des occupée en pension, banques centrales peuvent effectivement baisser la masse monétaire en dissuadant banques de revendre ces titres.
Afin de déterminer coûts et avantages réels d’une opération convenable en pension, un acheteur ou bien un vendeur intéressé à participer à l’opération tenir compte de trois calculs différents : 1) Espèces versées par la vente majuscule de titres 2) Espèces à payer du rachat de la valeur mobilière 3) Taux d’intérêt implicite
Le montant en espèces versé lors de la vente initiale de titres et le montant en versé lors du rachat dépendront de la valeur et du type de titres visés par la prise en pension. Dans le d’une obligation, par exemple, ces de de deux ans ans valeurs devront tenir compte du cours net la valeur des intérêts courus de l’obligation.

Le profit d’intérêt implicite est un calcul crucial dans tout accord de prise en pension. Si le dénonciation d’intérêt n’est pas favorable, un accord de mise en pension ne pas être le moyen le plus performante d’obtenir des liquidités à court terme. Une formule qui être utilisée pour calculer le revenu d’intérêt réel est présentée ci-dessous :
Taux d’intérêt = [(valeur future/valeur actuelle) – 1] x année/nombre de jours entre segments consécutifs
Une fois le témoignage d’intérêt réel calculé, une comparaison du intimité d’intérêt avec ceux des autres types de financement a pour objet de déterminer si la mise en pension est une bonne affaire et pourquoi pas non. En règle générale, en tandis que forme garantie de prêt, les dispositions de mise en pension offrent de excellentes que les entente de prêt de liquidités dans le secteur monétaire. Du point de vue d’un participant à la prise en pension, l’accord peut aussi créer des revenus supplémentaires sur réserves de liquidités excédentaires.

Risques du Repo

Les traité de rachat sont généralement considérées comme des appareil d’atténuation du va vraiment crédit. Le risque important d’une mise en pension est que le vendeur ne respecte pas sa du contrat en ne rachetant pas titres qu’il a vendus à la date d’échéance. Dans ces situations, l’acheteur du titre peut alors liquider le titre pour tenter de récupérer l’argent qu’il est versé initialement. La raison pour quelle raison cela constitue un risque inhérent, cependant, est que les chiffres du titre peut avoir diminué la vente initiale, ce qui peut l’acheteur dépourvu autre choix que de détenir le titre qu’il n’a onques eu l’intention de conserver à long terme et pourquoi pas de le vendre malgré une perte. D’autre part, il existe aussi un risque pour l’emprunteur dans cet transaction ; si la valeur du titre dépasse les conditions convenues, le créancier ne peut pas vendre le titre en retour.
Des mécanismes sont intégrés à l’espace des dispositions de rachat pour aider à atténuer ce risque. Par exemple, internat sont surdimensionnées. Dans beaucoup de cas, dans l’hypothèse ou les chiffres de la garantie diminue, un appel de marge peut prendre effet pour demander à l’emprunteur de modifier titres offerts. Dans les profession où il semble probable que les chiffres de la garantie se développe et que le créancier ne puisse la revendre à l’emprunteur, on recourir à une sous-collatéralisation pour atténuer le risque.
En général, le risque de crédit lié aux contrat de rachat dépend beaucoup de facteurs, les modalités de l’opération, la liquidité du titre, les caractéristiques des contreparties impliqué pas de souci plus encore.

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La crise financière et le marché de la pension livrée

Suite à la crise financière de 2008, les investisseurs se sont concentrés sur un type particulier de repo connu sous-vêtement le nom de repo 105. On a émis l’hypothèse que ces opérations de pension avaient joué un rôle dans tentatives de Lehman Brothers de dissimuler la détérioration de sa santé financier qui avait conduit à la crise. Dans les années qui ont immédiatement suivi la crise, le marché des pensionnat de titres aux États-Unis et à l’étranger s’est considérablement contracté. Toutefois, au cours des dernières années, il s’est redressé et est continué de croître.

La crise est révélé des problèmes sur le marché des pensionnat en général. Depuis, la Fed est intervenue pour analyser et atténuer le danger systémique. La Fed a identifié or moins trois sujets de préoccupation : 1) La dépendance du marché tripartite des pension de titres à l’égard du crédit intrajournalier fourni chez les banques de compensation 2) L’absence de schéma efficaces pour aider à liquider la garantie en de défaut d’un courtier. 3) Manque de pratiques viables de maîtrise des risques
Depuis la fin de 2008, la Fed et d’autres organismes de réglementation ont établi de nouvelles règles pour répondre à ces préoccupations et à d’autres. Parmi les effets de cet réglementation, il est eu une pression accrue sur banques pour qu’elles maintiennent actifs plus sûrs, tel que bons du Trésor. Ils sont incités à ne pas les prêter or moyen d’accords convenable en pension. Selon Bloomberg, l’impact de la réglementation a été important : même la fin de 2008, les chiffres estimée des titres mondiaux prêtés de ces façon s’élevait à près de 4 billions de dollars. Depuis ce temps, cependant, le chiffre a oscillé dans les 2 billions de dollars. En outre, la Fed est de plus en plus couramment conclu des accords convenable en pension (ou de prise en pension) dans le but de compenser flottement temporaires des réserves des banques.

Néanmoins, en dépit de les changements réglementaires survenus au cours de la dernière décennie, des risques systémiques continuent de soupeser sur le marché des séminaire de titres. La Fed incessant de s’inquiéter d’une défaillance d’un important négociant en internat de titres qui pourrait inspirer une vente en catastrophe parmi les fonds monétaires, ce qui pourrait avoir un impact négatif dans le secteur en général. L’avenir de l’espace de prise en pension peut nécessiter le maintien d’une réglementation visant à limiter les actions de ces transactants, ou même, à terme, l’adoption d’un système central d’échange d’information. Pour l’instant, toutefois, les opérations de pension demeurent un moyen important de les emprunts à court terme.
Glossaire R Convention de rachat (prêt repo)
Opérations convenable en pension (prêt repo)

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Qu’est-ce qu’une mise en pension ?

Un contrat de mise en pension, également connu envers le nom de prêt repo, est un instrument permettant de lever des fonds à court terme. Dans le cadre d’une mise en pension, les industrie financières vendent essentiellement des titres d’une autre personne, habituellement un gouvernement, dans le cadre d’une opération à un jour et conviennent de les racheter à un cotation plus élevé à une date ultérieure. La sûreté sert de garantie à l’acheteur à ce que le vendeur puisse rembourser l’acheteur et que l’acheteur touche des intérêts en retour.
Définition plus approfondie
Les entente de rachat permettent la vente d’un titre à distinct partie avec la promesse qu’il sera racheté plus tard à un prix plus élevé. L’acheteur gagne également des intérêts.

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Dans le cas d’une mise en pension de titres, le vendeur agit à titre d’emprunteur et l’acheteur à titre de prêteur, alors que le contrat de mise en pension est de type vente/rachat. La garantie réfère aux titres vendus, qui proviennent habituellement du gouvernement. Les prêts repo fournissent des liquidités.
Les actifs sont destinés à être vendus immédiatement, contrairement à un dépôt garanti. Bien que prêts repo soient sûrs parce qu’ils sont garantis parmi des titres d’État, il est un risque que la valeur des titres diminue, ce qui nuirait à l’investissement de l’acheteur.
Dans le cas d’un prêt repo d’or le jour le jour, la durée convenue du prêt est d’un jour. Toutefois, l’une ou bien l’autre partie prolonger la période d’échéance et, à l’occasion, l’entente n’a pas de date d’échéance du tout.
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Exemple de convention de rachat
Services Financiers Inc, une banque d’investissement, souhaite lever des fonds pour couvrir ses opérations. Elle s’associe à Cash’n’ Capital Bank pour marchander 1 capacité de dollars d’obligations du Trésor américain, Cash’n’ Capital payant 900 000 dollars et Financial Services Inc. recevant le beaucoup de dollars en obligations. Lorsque le prêt repo arrive à échéance, Cash reçoit 1 poids de dollars plus intérêts, et Financial détient des titres d’une valeur de 1 quantité de dollars.

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