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Qu’est-ce qu’une mise en pension ?

Une mise en pension est une forme faux à court terme pour les médian en titres d’État. Dans le d’une mise en pension, un courtier vend des titres d’État aux investisseurs, habituellement or le jour le jour, et les rachète le le jour suivant.
Pour la partie qui vend le titre et commode de le racheter à l’avenir, il s’agit d’une mise en pension ; pour la partie qui, à l’autre extrémité de l’opération, achète le titre et accepte de le vendre à l’avenir, il s’agit d’une convention de prise en pension.
Les mises en pension sont généralement utilisées pour lever des capitaux à court terme.
Comprendre l’accord de pension sur titres (REPO)
Les convention de rachat sont généralement considérées comme des investissements sûrs étant donné que le titre en interrogation sert de garantie, ce qui explique pourquoi la majorité des arrangement portent sur des obligations du Trésor américain. Classé tel que un instrument du marché monétaire, un contrat convenable en pension fonctionne comme un prêt à court terme, adossé à des garanties et portant intérêt. L’acheteur agit en tandis que prêteur à court terme, tandis que le vendeur agit en qu’emprunteur à court terme. Les titres vendus constituent la garantie. Ainsi, objectifs des de deux ans parties, c’est-à-dire un financement garanti et des liquidités, sont atteints.

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Les dispositions de rachat être conclues entre diverses parties. La Réserve fédérale conclut des accords de pension pour réguler la masse fiduciaire et réserves bancaires. Les particuliers utilisent normalement ces ententes pour financer l’achat de titres de créance ou d’autres investissements. Les opérations de mise en pension sont strictement des investissements à court terme et leur durée s’appelle le “taux”, le “terme” ou bien le “tenor”.
Malgré similitude avec les prêts garantis, les mises en pension sont des achats réels. Toutefois, étant donné que l’acheteur n’a qu’un droit de propriété temporaire sur la garantie, ces contrats sont souvent traités tel que des prêts à des conclusion fiscales et comptables. En de faillite, dans la majorité des cas, investisseurs repo vendre leurs garanties. Il est nécessaire d’une autre distinction entre les prêts repo et les prêts garantis ; a l’intérieur du cas de la majorité des prêts garantis, les investisseurs en faillite seraient assujettis à un sursis automatique. Le type le plus courant est l’utilisation en pension parmi un tiers (également appelée prise en pension tripartite). Dans cet arrangement, un agent de compensation et pourquoi pas une banque effectue les arrangement entre l’acheteur et le vendeur et protège intérêts de chacun. Il détient titres et veille afin que le vendeur reçoive des espèces au début du contrat et à ce que l’acheteur transfère fonds d’or profit du vendeur et livre les titres à l’échéance. Les principales banques de compensation pour les pensions tripartites aux États-Unis sont JPMorgan Chase et Bank of New York Mellon. En plus de prendre en charge la garde des titres visés parmi l’opération, ces agents de compensation évaluent également les titres et s’assurent à ce qu’une marge déterminée mettons appliquée. Ils règlent la transaction dans leurs livres et aident les courtiers à améliorer les garanties. Ce que banques de compensation ne font pas, cependant, c’est d’agir comme intermédiaires ; ces agents ne trouvent pas de courtiers pour les investisseurs d’espèces et pourquoi pas vice versa, et ils n’agissent pas comme des courtiers.

Habituellement, les banques de compensation règlent les collège en début de journée, bien qu’un faux-fuyant a l’intérieur du règlement veut dire habituellement que des quotité de dollars de crédit intrajournalier sont accordés chaque le jour aux courtiers. Ces engagement représentent plus de 90 % du marché des stipulations de rachat, qui détenait grossièrement 1,8 billion de dollars en 2016. Dans le cadre d’une pension livrée spécialisée, l’opération nécessite une garantie de cautionnement d’or début du contrat et à l’échéance. Ce type d’accord n’est pas très courant. Dans le cadre d’une mise en pension, le vendeur accueille de l’argent comptant pour la vente du titre, cependant le détient dans un compte de garde pour l’acheteur. Ce type de contrat est d’autant moins courant qu’il existe un risque que le vendeur devienne insolvable et que l’emprunteur n’ait pas accès à la garantie.

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Jambes parents et lointaines
Comme dans bien d’autres zones du monde financier, les traité de rachat font appel à une terminologie que l’on ne trouve pas couramment ailleurs. L’un des termes les plus courants dans l’espace repo est “jambe”. Il existe différents types de volets : selon exemple, la partie de l’opération de mise en pension dans laquelle le titre est initialement vendu est quelques fois appelée le volet “départ”, pendant que le rachat qui suit est le volet “clôture”. Ces termes sont aussi quelquefois échangés contre “jambe proche” et “jambe lointaine”, respectivement. Dans la période proche d’une opération de mise en pension, le titre est vendu. Dans la jambe opposée, il sera racheté.

L’importance du annuité des occupée en pension

Lorsque banques centrales des administrations publiques rachètent des titres auprès de banques privées, elles le font à un conséquence réduit, baptisé rendement des occupée en pension. Tout comme les étreinte préférentiels, les union repo sont fixés pendant les banques centrales. Le système de conséquence repo permet aux gouvernements de contrôler la masse financier d’or sein des économies en augmentant ou bien en diminuant fonds disponibles. Une baisse des revenu des pensions de titres encourage banques à vendre des titres or gouvernement en échange d’espèces. Cela se renforce la masse financier pour l’économie générale. Inversement, en augmentant les revenu des occupée en pension, banques centrales peuvent effectivement baisser la masse monétaire en dissuadant banques de revendre ces titres.
Afin de déterminer les coûts et avantages réels d’une opération valable en pension, un acheteur ou un vendeur intéressé à participer à l’opération tenir compte de trois calculs différents : 1) Espèces versées lors de la vente majuscule de titres 2) Espèces à payer du rachat de les chiffres mobilière 3) Taux d’intérêt implicite
Le montant en espèces versé dans la vente lettre d’imprimerie de titres et le montant en versé du rachat dépendront de la valeur et du type de titres visés par l’usage en pension. Dans le d’une obligation, parmi exemple, ces deux valeurs devront tenir compte du estimation propre et de les chiffres des intérêts courus de l’obligation.

Le bénéfice d’intérêt implicite est un calcul crucial dans tout accord de prise en pension. Si le union d’intérêt n’est pas favorable, un accord valable en pension ne pas être le moyen performante d’acquérir des liquidités à court terme. Une formule qui peut être calculer le union d’intérêt réel est présentée ci-dessous :
Taux d’intérêt = [(valeur future/valeur actuelle) – 1] x année/nombre de jours entre section consécutifs
Une fois le bénéfice d’intérêt réel calculé, une comparaison du revenu d’intérêt avec ceux des autres types de financement a pour objet de déterminer si la mise en pension est une bonne affaire ou non. En règle générale, en tandis que forme garantie de prêt, contrat valable en pension offrent de meilleures conditions que engagement de prêt de liquidités dans le secteur monétaire. Du point de vue d’un participant à l’usage en pension, l’accord aussi composer des recette supplémentaires sur réserves de liquidités excédentaires.

Risques du Repo

Les protocole de rachat sont généralement considérées comme des dispositif d’atténuation du risque de crédit. Le risque le plus important d’une mise en pension est que le vendeur ne respecte pas sa part du contrat en ne rachetant pas titres qu’il a vendus à la date d’échéance. Dans ces situations, l’acheteur du titre peut alors liquider le titre dans le but de tenter de récupérer l’argent qu’il est versé initialement. La raison pour quelle raison cela constitue un risque inhérent, cependant, est que les chiffres du titre avoir diminué la vente initiale, ce qui l’acheteur dépourvu autre choix que de détenir le titre qu’il n’a jamais eu l’intention de conserver à long terme ou de le vendre opposé une perte. D’autre part, il existe aussi un risque pour l’emprunteur dans cette transaction ; dans l’hypothèse ou les chiffres du titre dépasse conditions convenues, le créancier ne pas vendre le titre en retour.
Des mécanismes sont intégrés à l’espace des engagement de rachat pour aider à atténuer ce risque. Par exemple, séminaire sont surdimensionnées. Dans de nombreux cas, si la valeur de la garantie diminue, un appel de marge prendre effet pour demander à l’emprunteur de modifier les titres offerts. Dans les emploi où il semble probable que les chiffres de la garantie se renforce et que le créancier ne puisse la revendre à l’emprunteur, on peut recourir à une sous-collatéralisation pour atténuer le risque.
En général, le péril de crédit lié aux engagement de rachat dépend de nombreux facteurs, notamment modalités de l’opération, la liquidité du titre, caractéristiques des contreparties en cause terminé plus encore.

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La crise financière et le marché de la pension livrée

Suite à la crise financier de 2008, les investisseurs se sont concentrés sur un type particulier de repo connu envers le nom de repo 105. On a émis l’hypothèse que ces opérations de pension avaient joué un rôle dans les tentatives de Lehman Brothers de dissimuler la détérioration de sa santé financière qui avait conduit à la crise. Dans années qui ont immédiatement suivi la crise, le marché des prytanée de titres aux États-Unis et à l’étranger s’est considérablement contracté. Toutefois, or cours des dernières années, il s’est redressé et est continué de croître.

La crise est révélé des problèmes sur le marché des pensions en général. Depuis, la Fed est intervenue pour analyser et atténuer le risque systémique. La Fed a identifié en or moins trois sujets de préoccupation : 1) La dépendance du marché tripartite des pension de titres à l’égard du crédit intrajournalier fourni en banques de compensation 2) L’absence de épure efficientes fiables pour aider à liquider la garantie en de défaut d’un courtier. 3) Manque de pratiques viables de contrôle des risques
Depuis la fin de 2008, la Fed et d’autres organismes de réglementation ont établi de nouvelles règles pour apporter des solutions à ces préoccupations et à d’autres. Parmi les effets de cet réglementation, il existe eu une pression accrue sur banques pour qu’elles maintiennent actifs les plus sûrs, tel que les bons du Trésor. Ils sont incités à ne pas prêter or moyen d’accords convenable en pension. Selon Bloomberg, l’impact de la réglementation est important : à la fin de 2008, les chiffres estimée des titres mondiaux prêtés de ce façon s’élevait à près de 4 billions de dollars. Depuis ce temps, cependant, le chiffre est oscillé autour de 2 billions de dollars. En outre, la Fed a de plus en plus souvent décidé des accords convenable en pension (ou de prise en pension) pour compenser les hésitation temporaires des réserves des banques.

Néanmoins, malgré les changements réglementaires survenus au cours de la dernière décennie, des risques systémiques continuent de jauger sur le marché des institution de titres. La Fed continue de s’inquiéter d’une défaillance d’un important négociant en collège de titres qui pourrait inspirer une vente en catastrophe parmi fonds monétaires, ce qui pourrait avoir un impact négatif sur le marché en général. L’avenir de l’espace de prise en pension peut nécessiter le maintien d’une réglementation visant à limiter les actions de ces transactants, ainsi qu’à même, à terme, l’adoption d’un système central d’échange d’information. Pour l’instant, toutefois, opérations de pension demeurent un moyen important de emprunts à court terme.
Glossaire R Convention de rachat (prêt repo)
Opérations valable en pension (prêt repo)

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Qu’est-ce qu’une mise en pension ?

Un contrat de mise en pension, également connu au-dessous le nom de prêt repo, est un instrument permettant de lever des fonds à court terme. Dans le cadre d’une mise en pension, les institution financières vendent essentiellement des titres d’une autre personne, habituellement un gouvernement, dans le cadre d’une opération à un jour et conviennent de les racheter à un valeur plus élevé à une date ultérieure. La sûreté sert de garantie à l’acheteur même ce que le vendeur puisse rembourser l’acheteur et que l’acheteur touche des intérêts en retour.
Définition plus approfondie
Les protocole de rachat permettent la vente d’un titre à autre partie avec la promesse qu’il sera racheté plus tard à un montant plus élevé. L’acheteur gagne également des intérêts.

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Dans le d’une mise en pension de titres, le vendeur agit à titre d’emprunteur et l’acheteur à titre de prêteur, alors que le contrat valable en pension est de type vente/rachat. La garantie fait référence aux titres vendus, qui proviennent habituellement du gouvernement. Les prêts repo fournissent rapidement des liquidités.
Les actifs sont destinés à être vendus immédiatement, contrairement à un dépôt garanti. Bien que prêts repo soient sûrs parce qu’ils sont garantis par des titres d’État, il un risque que les chiffres des titres diminue, ce qui nuirait à l’investissement de l’acheteur.
Dans le d’un prêt repo or jour le jour, la durée convenue du prêt est d’un jour. Toutefois, l’une ainsi qu’à l’autre partie prolonger la période d’échéance et, à l’occasion, l’entente n’a pas de date d’échéance du tout.
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Exemple de convention de rachat
Services Financiers Inc, une banque d’investissement, souhaite lever des fonds pour couvrir ses opérations. Elle s’associe à Cash’n’ Capital Bank pour dépraver 1 beaucoup de dollars d’obligations du Trésor américain, Cash’n’ Capital payant 900 000 dollars et Financial Services Inc. recevant le durée de dollars en obligations. Lorsque le prêt repo arrive à échéance, Cash accueille 1 unité de dollars plus les intérêts, et Financial détient des titres d’une valeur de 1 surface de dollars.

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