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Qu’est-ce qu’une mise en pension ?

Une mise en pension est une forme faux à court terme pour intermédiaire en titres d’État. Dans le cas d’une mise en pension, un courtier vend des titres d’État aux investisseurs, habituellement d’or jour le jour, et les rachète le le jour suivant.
Pour la partie qui vend le titre et commode de le racheter à l’avenir, il convient d’une mise en pension ; pour la partie qui, à l’autre extrémité de l’opération, hirudinée le titre et accepte de le vendre à l’avenir, il convient d’une convention de prise en pension.
Les mises en pension sont généralement utilisées pour lever des capitaux à court terme.
Comprendre l’accord de pension sur titres (REPO)
Les entente de rachat sont généralement considérées comme des placements sûrs étant donné que le titre en interrogation sert de garantie, ce qui explique pourquoi la plupart des traité portent sur des obligations du Trésor américain. Classé comme un instrument du marché monétaire, un contrat valable en pension fonctionne en fait tel que un prêt à court terme, adossé à des garanties et portant intérêt. L’acheteur agit en tant que prêteur à court terme, tandis que le vendeur agit en qu’emprunteur à court terme. Les titres vendus constituent la garantie. Ainsi, objectifs des de de deux ans ans parties, soit un financement garanti et des liquidités, sont atteints.

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Les arrangement de rachat peuvent être conclues entre diverses parties. La Réserve fédérale conclut des accords de pension pour réguler la masse financier et les réserves bancaires. Les particuliers utilisent normalement ces ententes pour financer l’achat de titres de créance et pourquoi pas d’autres investissements. Les opérations convenable en pension sont strictement des investissements à court terme et durée s’appelle le “taux”, le “terme” ou bien le “tenor”.
Malgré ressemblance avec les prêts garantis, mises en pension sont des achats réels. Toutefois, étant donné que l’acheteur n’a qu’un propriété temporaire sur la garantie, ces contrats sont couramment traités comme des prêts à des fins fiscales et comptables. En cas de faillite, dans la majorité des cas, investisseurs repo peuvent vendre leurs garanties. Il convient d’une autre distinction entre prêts repo et prêts garantis ; a l’intérieur du cas de la plupart des prêts garantis, investisseurs en faillite seraient assujettis à un sursis automatique. Le type courant est la prise en pension selon un troisième (également appelée prise en pension tripartite). Dans cet arrangement, un cause de compensation ou une banque effectue accord entre l’acheteur et le vendeur et protège intérêts de chacun. Il détient les titres et veille à ce que le vendeur reçoive des d’or début du contrat et afin que l’acheteur transfère fonds au supériorité du vendeur et livre les titres à l’échéance. Les principales banques de compensation pour les pension tripartites aux États-Unis sont JPMorgan Chase et Bank of New York Mellon. En plus de prendre en charge la garde des titres visés dans l’opération, ces agents de compensation évaluent également titres et veillent à ce qu’une marge déterminée admettons appliquée. Ils règlent la transaction dans leurs livres et aident moyen à optimaliser les garanties. Ce que banques de compensation ne font pas, cependant, il est d’agir comme intermédiaires ; ces agents ne trouvent pas de intermédiaire pour les investisseurs d’espèces ou vice versa, et elles n’agissent pas comme des courtiers.

Habituellement, les banques de compensation règlent pension en début de journée, bien qu’un atermoiement dans le règlement signifie habituellement que des longueur de dollars de crédit intrajournalier sont accordés chaque le jour aux courtiers. Ces protocole représentent plus de 90 % du marché des acte de rachat, qui détenait environ 1,8 billion de dollars en 2016. Dans le cadre d’une pension livrée spécialisée, l’opération nécessite une garantie de cautionnement d’or début du contrat et à l’échéance. Ce type d’accord n’est pas très courant. Dans le cadre d’une mise en pension, le vendeur reçoit de l’argent comptant pour la vente du titre, mais le détient dans un compte de garde pour l’acheteur. Ce type de contrat est d’autant moins courant qu’il existe un risque que le vendeur devienne insolvable et que l’emprunteur n’ait pas accès à la garantie.

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Jambes proches et lointaines
Comme dans bien d’autres régions du monde financier, les engagement de rachat font appel à une terminologie que l’on ne trouve pas couramment ailleurs. L’un des termes plus courants dans l’espace repo est “jambe”. Il existe différents types de volets : pendant exemple, la partie de l’opération valable en pension dans laquelle le titre est initialement vendu est des fois appelée le volet “départ”, pendant que le rachat qui suit est le volet “clôture”. Ces termes sont aussi des fois échangés près “jambe proche” et “jambe lointaine”, respectivement. Dans la stade proche d’une opération de mise en pension, le titre est vendu. Dans la jambe opposée, il est racheté.

L’importance du taux des occupée en pension

Lorsque banques centrales des administrations publiques rachètent des titres auprès de banques privées, elles le font à un expertise réduit, invoqué exposé des occupée en pension. Tout tel que les profit préférentiels, annuité repo sont fixés parmi les banques centrales. Le système de témoignage repo donne l’opportunité aux gouvernements de contrôler la masse monétaire d’or sein des économies en augmentant ou bien en diminuant fonds disponibles. Une perte des rendement des pensions de titres encourage les banques à vendre des titres au gouvernement en échange d’espèces. Cela se renforce la masse monétaire pour l’économie générale. Inversement, en augmentant les procès-verbal des prises en pension, banques centrales effectivement diminuer la masse fiduciaire en dissuadant banques de revendre ces titres.
Afin de déterminer les coûts et avantages réels d’une opération de mise en pension, un acheteur ou un vendeur intéressé à participer à l’opération doit tenir compte de trois calculs différents : 1) Espèces versées par la vente lettre d’imprimerie de titres 2) Espèces à payer du rachat de les chiffres mobilière 3) Taux d’intérêt implicite
Le montant en espèces versé lors de la vente lettre d’imprimerie de titres et le montant en versé du rachat dépendront de la valeur et du type de titres visés parmi la prise en pension. Dans le cas d’une obligation, dans exemple, ces de de deux ans ans valeurs devront tenir compte du réduction clair et de la valeur des intérêts courus de l’obligation.

Le taux d’intérêt implicite est un calcul crucial dans tout accord de prise en pension. Si le intérêt d’intérêt n’est pas favorable, un accord valable en pension peut ne pas être le moyen efficace d’avoir des liquidités à court terme. Une formule qui peut être calculer le étreinte d’intérêt réel est présentée ci-dessous :
Taux d’intérêt = [(valeur future/valeur actuelle) – 1] x année/nombre de jours entre cellule consécutifs
Une fois le union d’intérêt réel calculé, une comparaison du profit d’intérêt avec ceux des autres types de financement a pour but de déterminer si la mise en pension est une affaire et pourquoi pas non. En règle générale, en tandis que forme garantie de prêt, les contrat valable en pension offrent de excellentes conditions que les engagement de prêt de liquidités sur le marché monétaire. Du point de vue d’un participant à l’usage en pension, l’accord peut aussi créer des revenus supplémentaires sur réserves de liquidités excédentaires.

Risques du Repo

Les protocole de rachat sont généralement considérées comme des mécanisme d’atténuation du peut crédit. Le risque le plus important d’une mise en pension est que le vendeur ne respecte pas sa part du contrat en ne rachetant pas titres qu’il a vendus à la date d’échéance. Dans ces situations, l’acheteur du titre peut alors liquider le titre pour tenter de récupérer l’argent qu’il est versé initialement. La raison pour lequel cela constitue un risque inhérent, cependant, est que la valeur du titre peut avoir diminué la vente initiale, ce qui l’acheteur sans autre choix que de détenir le titre qu’il n’a à la saint-glinglin eu l’intention de conserver à long terme ainsi qu’à de le vendre contre une perte. D’autre part, il est aussi un risque pour l’emprunteur dans ces transaction ; dans l’hypothèse ou les chiffres du titre dépasse les conditions convenues, le créancier ne peut pas vendre le titre en retour.
Des mécanismes sont intégrés à l’espace des dispositions de rachat pour aider à atténuer ce risque. Par exemple, de nombreuses institution sont surdimensionnées. Dans beaucoup de cas, si les chiffres de la garantie diminue, un appel de marge prendre effet pour demander à l’emprunteur de modifier titres offerts. Dans les situations où il semble probable que les chiffres de la garantie se renforce et que le créancier ne puisse la revendre à l’emprunteur, recourir à une sous-collatéralisation pour atténuer le risque.
En général, le risque de crédit lié aux stipulations de rachat dépend beaucoup de facteurs, les modalités de l’opération, la liquidité du titre, particularités des contreparties impliqué et bien plus encore.

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La crise financière et le marché de la pension livrée

Suite à la crise financier de 2008, les investisseurs se sont concentrés sur un type particulier de repo connu sous le nom de repo 105. On a émis l’hypothèse que ces opérations de pension avaient joué un rôle dans tentatives de Lehman Brothers de dissimuler la détérioration de sa santé financière qui avait conduit à la crise. Dans années qui possèdent immédiatement suivi la crise, le marché des pensions de titres aux États-Unis et à l’étranger s’est considérablement contracté. Toutefois, d’or cours des dernières années, il s’est redressé et a continué de croître.

La crise a révélé des problèmes dans le secteur des pensions en général. Depuis, la Fed est intervenue pour analyser et atténuer le péril systémique. La Fed a identifié au moins trois sujets de préoccupation : 1) La dépendance du marché tripartite des prytanée de titres à l’égard du crédit intrajournalier fourni en banques de compensation 2) L’absence de schéma efficaces pour aider à liquider la garantie en de défaut d’un courtier. 3) Manque de pratiques viables de gestion des risques
Depuis la fin de 2008, la Fed et d’autres organismes de réglementation ont établi de nouvelles règles pour apporter des solutions à ces préoccupations et à d’autres. Parmi effets de cette réglementation, il existe eu une pression accrue sur les banques pour qu’elles maintiennent leurs actifs les plus sûrs, tel que bons du Trésor. Ils sont incités à ne pas les prêter au moyen d’accords convenable en pension. Selon Bloomberg, l’impact de la réglementation est important : jusqu’à la fin de 2008, la valeur estimée des titres mondiaux prêtés de cet façon s’élevait à près de 4 billions de dollars. Depuis ce temps, cependant, le chiffre est oscillé autour de 2 billions de dollars. En outre, la Fed a de plus en plus souvent conclu des accords convenable en pension (ou de prise en pension) afin de compenser les fluctuations temporaires des réserves des banques.

Néanmoins, malgré changements réglementaires survenus au cours de la dernière décennie, des risques systémiques continuent de calculer dans le secteur des séminaire de titres. La Fed continue de s’inquiéter d’une défaillance d’un important négociant en prytanée de titres qui pourrait inspirer une vente en catastrophe parmi fonds monétaires, ce qui pourrait avoir un impact négatif sur le marché en général. L’avenir de l’espace de prise en pension nécessiter le maintien d’une réglementation visant à limiter actions de ces transactants, ainsi qu’à même, à terme, l’adoption d’un système central d’échange d’information. Pour l’instant, toutefois, opérations de pension demeurent un moyen important de faciliter les emprunts à court terme.
Glossaire R Convention de rachat (prêt repo)
Opérations de mise en pension (prêt repo)

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Qu’est-ce qu’une mise en pension ?

Un contrat convenable en pension, également connu sous le nom de prêt repo, est un instrument permettant de lever des fonds à court terme. Dans le cadre d’une mise en pension, établissement financières vendent essentiellement des titres d’une autre personne, habituellement un gouvernement, dans le cadre d’une opération à un jour et conviennent de racheter à un enchère plus élevé à une date ultérieure. La sûreté sert de garantie à l’acheteur à ce que le vendeur puisse rembourser l’acheteur et que l’acheteur touche des intérêts en retour.
Définition plus approfondie
Les acte de rachat permettent la vente d’un titre à distinct partie avec la promesse qu’il existera racheté plus tard à un estimation plus élevé. L’acheteur gagne également des intérêts.

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Dans le d’une mise en pension de titres, le vendeur agit à titre d’emprunteur et l’acheteur à titre de prêteur, alors que le contrat de mise en pension est de type vente/rachat. La garantie fait référence aux titres vendus, qui proviennent habituellement du gouvernement. Les prêts repo fournissent des liquidités.
Les actifs sont destinés à être vendus immédiatement, contrairement à un dépôt garanti. Bien que les prêts repo soient sûrs étant donné qu’ils sont garantis pendant des titres d’État, il existe un risque que la valeur des titres diminue, ce qui nuirait à l’investissement de l’acheteur.
Dans le cas d’un prêt repo d’or le jour le jour, la durée convenue du prêt est d’un jour. Toutefois, l’une ou bien l’autre partie prolonger la période d’échéance et, à l’occasion, l’entente n’a pas de date d’échéance du tout.
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Exemple de convention de rachat
Services Financiers Inc, une banque d’investissement, souhaite lever des fonds pour couvrir ses opérations. Elle s’associe à Cash’n’ Capital Bank pour prendre 1 longueur de dollars d’obligations du Trésor américain, Cash’n’ Capital payant 900 000 dollars et Financial Services Inc. récoltant le volume de dollars en obligations. Lorsque le prêt repo arrive à échéance, Cash reçoit 1 quotité de dollars plus intérêts, et Financial détient des titres d’une valeur de 1 poids de dollars.

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