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Qu’est-ce qu’une mise en pension ?

Une mise en pension est une forme faux à court terme pour les intermédiaire en titres d’État. Dans le d’une mise en pension, un courtier vend des titres d’État aux investisseurs, habituellement or journée le jour, et rachète le journée suivant.
Pour la partie qui vend le titre et qui convient de le racheter à l’avenir, il est nécessaire d’une mise en pension ; pour la partie qui, à l’autre extrémité de l’opération, hirudinée le titre et accepte de le vendre à l’avenir, il est nécessaire d’une convention de prise en pension.
Les mises en pension sont généralement utilisées pour lever des capitaux à court terme.
Comprendre l’accord de pension sur titres (REPO)
Les accord de rachat sont généralement considérées tel que des placements sûrs parce que le titre en interrogation sert de garantie, ce qui explique pourquoi la majorité des engagement portent sur des obligations du Trésor américain. Classé tel que un instrument du marché monétaire, un contrat convenable en pension fonctionne en fait tel que un prêt à court terme, adossé à des garanties et portant intérêt. L’acheteur agit en tandis que prêteur à court terme, tandis que le vendeur agit en tant qu’emprunteur à court terme. Les titres vendus constituent la garantie. Ainsi, les objectifs des deux parties, c’est-à-dire un financement garanti et des liquidités, sont atteints.

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Les conventions de rachat peuvent être conclues entre diverses parties. La Réserve fédérale conclut des accords de pension pour réguler la masse monétaire et les réserves bancaires. Les particuliers utilisent normalement ces ententes pour financer l’achat de titres de créance ou bien d’autres investissements. Les opérations de mise en pension sont strictement des investissements à court terme et leur durée s’appelle le “taux”, le “terme” et pourquoi pas le “tenor”.
Malgré les relation avec prêts garantis, mises en pension sont des achats réels. Toutefois, étant donné que l’acheteur n’a qu’un droit de propriété temporaire sur la garantie, ces contrats sont couramment traités tel que des prêts à des but fiscales et comptables. En cas de faillite, dans la majorité des cas, investisseurs repo vendre garanties. Il est question d’une autre distinction entre les prêts repo et les prêts garantis ; dans le de la plupart des prêts garantis, les investisseurs en faillite seraient assujettis à un sursis automatique. Le type le plus courant est l’usage en pension chez un tiers (également appelée prise en pension tripartite). Dans cet arrangement, un instrument de compensation et pourquoi pas une banque effectue transactions entre l’acheteur et le vendeur et protège les intérêts de chacun. Il détient titres et veille afin que le vendeur reçoive des or début du contrat et à ce que l’acheteur transfère les fonds or profit du vendeur et livre les titres à l’échéance. Les principales banques de compensation pour pension tripartites aux États-Unis sont JPMorgan Chase et Bank of New York Mellon. En plus de prendre en charge la garde des titres visés selon l’opération, ces agents de compensation évaluent également titres et s’assurent à ce qu’une marge déterminée admettons appliquée. Ils règlent la transaction dans leurs livres et aident courtiers à optimiser garanties. Ce que banques de compensation ne font pas, cependant, il est d’agir comme intermédiaires ; ces agents ne trouvent pas de courtiers pour investisseurs d’espèces ainsi qu’à vice versa, et ils n’agissent pas comme des courtiers.

Habituellement, banques de compensation règlent les pensions en début de journée, bien qu’un hésitation dans le règlement signifie habituellement que des poids de dollars de crédit intrajournalier sont accordés chaque le jour aux courtiers. Ces accord symbolisent plus de 90 % du marché des entente de rachat, qui détenait approximativement 1,8 billion de dollars en 2016. Dans le cadre d’une pension livrée spécialisée, l’opération nécessite une garantie de cautionnement en or début du contrat et à l’échéance. Ce type d’accord n’est pas très courant. Dans le cadre d’une mise en pension, le vendeur accueille de l’argent comptant pour la vente du titre, par contre le détient dans un compte de garde pour l’acheteur. Ce type de contrat est d’autant moins courant qu’il existe un risque que le vendeur devienne insolvable et que l’emprunteur n’ait pas accès à la garantie.

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Jambes proches et lointaines
Comme dans bien d’autres zones du monde financier, les stipulations de rachat font appel à une terminologie que l’on ne trouve pas couramment ailleurs. L’un des termes les plus courants dans l’espace repo est “jambe”. Il existe différents types de volets : selon exemple, la partie de l’opération de mise en pension dans laquelle le titre est initialement vendu est de temps à autre appelée le volet “départ”, tandis que le rachat qui suit est le volet “clôture”. Ces termes sont aussi rarement échangés à “jambe proche” et “jambe lointaine”, respectivement. Dans la intervalle proche d’une opération de mise en pension, le titre est vendu. Dans la jambe opposée, il sera racheté.

L’importance du dividende des prises en pension

Lorsque les banques centrales des administrations publiques rachètent des titres auprès de banques privées, elles le font à un dépendance réduit, commandé relation des occupée en pension. Tout tel que liaison préférentiels, les annuité repo sont fixés en banques centrales. Le système de rapprochement repo permet aux gouvernements de contrôler la masse fiduciaire au sein des économies en augmentant ainsi qu’à en diminuant les fonds disponibles. Une perte des récit des internat de titres encourage les banques à vendre des titres or gouvernement en échange d’espèces. Cela se développe la masse financier disponible pour l’économie générale. Inversement, en augmentant les récit des occupée en pension, les banques centrales effectivement atténuer la masse financier en dissuadant les banques de revendre ces titres.
Afin de déterminer coûts et avantages réels d’une opération valable en pension, un acheteur ou bien un vendeur intéressé à participer à l’opération tenir compte de trois calculs différents : 1) Espèces versées dans la vente lettre d’imprimerie de titres 2) Espèces à payer lors du rachat de les chiffres mobilière 3) Taux d’intérêt implicite
Le montant en espèces versé dans la vente lettre d’imprimerie de titres et le montant en versé lors du rachat dépendront de les chiffres et du type de titres visés selon la prise en pension. Dans le cas d’une obligation, parmi exemple, ces de deux ans valeurs devront tenir compte du taxation précis la valeur des intérêts courus de l’obligation.

Le revenu d’intérêt implicite est un calcul crucial dans tout accord de prise en pension. Si le dépendance d’intérêt n’est pas favorable, un accord valable en pension ne pas être le moyen performante d’avoir des liquidités à court terme. Une formule qui être utilisée pour calculer le liaison d’intérêt réel est présentée ci-dessous :
Taux d’intérêt = [(valeur future/valeur actuelle) – 1] x année/nombre de jours entre les cellule consécutifs
Une le rapport d’intérêt réel calculé, une comparaison du communion d’intérêt avec ceux des autres types de financement a pour leitmotiv de déterminer si la mise en pension est une affaire ainsi qu’à non. En règle générale, en tandis que forme garantie de prêt, les convention de mise en pension offrent de meilleures conditions que les accord de prêt de liquidités dans le secteur monétaire. Du point de vue d’un participant à l’usage en pension, l’accord peut également produire des revenus supplémentaires sur les réserves de liquidités excédentaires.

Risques du Repo

Les pacte de rachat sont généralement considérées tel que des mécanique d’atténuation du risque de crédit. Le risque important d’une mise en pension est que le vendeur ne respecte pas sa part du contrat en ne rachetant pas titres qu’il a vendus à la date d’échéance. Dans ces situations, l’acheteur du titre alors liquider le titre pour tenter de récupérer l’argent qu’il a versé initialement. La raison comment se fait-il que cela constitue un risque inhérent, cependant, est que les chiffres du titre peut avoir diminué depuis la vente initiale, ce qui peut l’acheteur sans autre choix que de détenir le titre qu’il n’a des fois eu l’intention de conserver à long terme ou de le vendre à l’encontre de une perte. D’autre part, il existe aussi un risque pour l’emprunteur dans cet transaction ; dans l’hypothèse ou la valeur du titre dépasse convenues, le créancier ne pas vendre le titre en retour.
Des mécanismes sont intégrés à l’espace des contrat de rachat pour aider à atténuer ce risque. Par exemple, de nombreuses pension sont surdimensionnées. Dans beaucoup de cas, dans l’hypothèse ou les chiffres de la garantie diminue, un appel de marge prendre effet pour demander à l’emprunteur de modifier les titres offerts. Dans emploi où il semble probable que la valeur de la garantie augmente et que le créancier ne puisse la revendre à l’emprunteur, on recourir à une sous-collatéralisation pour atténuer le risque.
En général, le risque de crédit lié aux acte de rachat dépend de nombreux facteurs, notamment modalités de l’opération, la liquidité du titre, particularités des contreparties impliqué et voilà plus encore.

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La crise financière et le marché de la pension livrée

Suite à la crise financier de 2008, investisseurs se sont concentrés sur un type particulier de repo connu sous le nom de repo 105. On est émis l’hypothèse que ces opérations de pension avaient joué un rôle dans les tentatives de Lehman Brothers de dissimuler la détérioration de sa santé financier qui avait conduit à la crise. Dans les années qui possèdent immédiatement suivi la crise, le marché des séminaire de titres aux États-Unis et à l’étranger s’est considérablement contracté. Toutefois, or cours des dernières années, il s’est redressé et est continué de croître.

La crise a révélé des problèmes sur le marché des internat en général. Depuis, la Fed est intervenue pour analyser et atténuer le risque systémique. La Fed est identifié or moins trois sujets de préoccupation : 1) La dépendance du marché tripartite des pensions de titres à l’égard du crédit intrajournalier fourni chez banques de compensation 2) L’absence de esquisse efficaces pour aider à liquider la garantie en cas de défaut d’un courtier. 3) Manque de pratiques viables de maîtrise des risques
Depuis la fin de 2008, la Fed et d’autres organismes de réglementation ont établi de nouvelles règles pour apporter des solutions à ces préoccupations et à d’autres. Parmi effets de cet réglementation, il y a eu une pression accrue sur banques pour qu’elles maintiennent actifs plus sûrs, comme les bons du Trésor. Ils sont incités à ne pas les prêter au moyen d’accords valable en pension. Selon Bloomberg, l’impact de la réglementation a été important : jusqu’à la fin de 2008, la valeur estimée des titres mondiaux prêtés de cet façon s’élevait à près de 4 billions de dollars. Depuis ce temps, cependant, le chiffre a oscillé dans les 2 billions de dollars. En outre, la Fed est de plus en plus couramment décidé des accords convenable en pension (ou de prise en pension) pour compenser les flottement temporaires des réserves des banques.

Néanmoins, malgré changements réglementaires survenus au cours de la dernière décennie, des risques systémiques continuent de balancer sur le marché des institution de titres. La Fed continue de s’inquiéter d’une défaillance d’un important négociant en pension de titres qui pourrait inspirer une vente en catastrophe parmi les fonds monétaires, ce qui pourrait avoir un impact négatif dans le secteur en général. L’avenir de l’espace de prise en pension nécessiter le maintien d’une réglementation visant à limiter les actions de ces transactants, ainsi qu’à même, à terme, l’adoption d’un système central d’échange d’information. Pour l’instant, toutefois, les opérations de pension demeurent un moyen important de faciliter emprunts à court terme.
Glossaire R Convention de rachat (prêt repo)
Opérations valable en pension (prêt repo)

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Qu’est-ce qu’une mise en pension ?

Un contrat de mise en pension, également connu désavantage le nom de prêt repo, est un instrument permettant de lever des fonds à court terme. Dans le cadre d’une mise en pension, industrie financières vendent essentiellement des titres d’une autre personne, habituellement un gouvernement, a l’intérieur du cadre d’une opération à un jour et conviennent de racheter à un tarif plus élevé à une date ultérieure. La sûreté sert de garantie à l’acheteur jusqu’à ce que le vendeur puisse rembourser l’acheteur et que l’acheteur touche des intérêts en retour.
Définition plus approfondie
Les conventions de rachat permettent la vente d’un titre à un partie avec la promesse qu’il existera racheté plus tard à un prix plus élevé. L’acheteur gagne également des intérêts.

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Dans le cas d’une mise en pension de titres, le vendeur agit à titre d’emprunteur et l’acheteur à titre de prêteur, alors que le contrat convenable en pension est de type vente/rachat. La garantie fait référence aux titres vendus, qui proviennent habituellement du gouvernement. Les prêts repo fournissent des liquidités.
Les actifs sont destinés à être vendus immédiatement, contrairement à un dépôt garanti. Bien que prêts repo soient sûrs étant donné qu’ils sont garantis selon des titres d’État, il y a un risque que la valeur des titres diminue, ce qui nuirait à l’investissement de l’acheteur.
Dans le cas d’un prêt repo au jour le jour, la durée convenue du prêt est d’un jour. Toutefois, l’une et pourquoi pas l’autre partie peut prolonger la période d’échéance et, à l’occasion, l’entente n’a pas de date d’échéance du tout.
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Exemple de convention de rachat
Services Financiers Inc, une banque d’investissement, souhaite lever des fonds pour couvrir ses opérations. Elle s’associe à Cash’n’ Capital Bank pour commercer 1 poids de dollars d’obligations du Trésor américain, Cash’n’ Capital payant 900 000 dollars et Financial Services Inc. héritant le capacité de dollars en obligations. Lorsque le prêt repo arrive à échéance, Cash reçoit 1 million de dollars plus intérêts, et Financial détient des titres d’une valeur de 1 quotité de dollars.

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