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Qu’est-ce qu’une mise en pension ?

Une mise en pension est une forme fictif à court terme pour les moyen en titres d’État. Dans le d’une mise en pension, un courtier vend des titres d’État aux investisseurs, habituellement en or journée le jour, et les rachète le jour suivant.
Pour la partie qui vend le titre et commode de le racheter à l’avenir, il s’agit d’une mise en pension ; pour la partie qui, à l’autre extrémité de l’opération, hirudinée le titre et accepte de le vendre à l’avenir, il convient d’une convention de prise en pension.
Les mises en pension sont généralement utilisées pour lever des capitaux à court terme.
Comprendre l’accord de pension sur titres (REPO)
Les convention de rachat sont généralement considérées comme des investissements sûrs étant donné que le titre en interrogation sert de garantie, ce qui explique pourquoi la majorité des contrat portent sur des obligations du Trésor américain. Classé comme un instrument du marché monétaire, un contrat de mise en pension fonctionne tel que un prêt à court terme, adossé à des garanties et portant intérêt. L’acheteur agit en tandis que prêteur à court terme, pendant que le vendeur agit en tant qu’emprunteur à court terme. Les titres vendus constituent la garantie. Ainsi, les objectifs des de deux ans parties, à savoir un financement garanti et des liquidités, sont atteints.

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Les acte de rachat être conclues entre diverses parties. La Réserve fédérale conclut des accords de pension pour réguler la masse monétaire et les réserves bancaires. Les particuliers utilisent normalement ces ententes pour financer l’achat de titres de créance ainsi qu’à d’autres investissements. Les opérations convenable en pension sont strictement des placements à court terme et leur durée s’appelle le “taux”, le “terme” et pourquoi pas le “tenor”.
Malgré proximité avec les prêts garantis, les mises en pension sont des achats réels. Toutefois, étant donné que l’acheteur n’a qu’un droit de propriété temporaire sur la garantie, ces contrats sont couramment traités tel que des prêts à des terme fiscales et comptables. En cas de faillite, dans la plupart des cas, investisseurs repo vendre garanties. Il convient d’une autre distinction entre prêts repo et les prêts garantis ; dans le de la plupart des prêts garantis, investisseurs en faillite seraient assujettis à un sursis automatique. Le type courant est la prise en pension dans un troisième (également appelée prise en pension tripartite). Dans cet arrangement, un source de compensation et pourquoi pas une banque effectue les convention entre l’acheteur et le vendeur et protège intérêts de chacun. Il détient les titres et veille à ce que le vendeur reçoive des espèces d’or début du contrat et à ce que l’acheteur transfère les fonds d’or plaisir du vendeur et livre les titres à l’échéance. Les principales banques de compensation pour séminaire tripartites aux États-Unis sont JPMorgan Chase et Bank of New York Mellon. En plus de prendre en charge la garde des titres visés parmi l’opération, ces agents de compensation évaluent aussi titres et s’assurent à ce qu’une marge déterminée mettons appliquée. Ils règlent la transaction dans livres et aident intermédiaire à améliorer les garanties. Ce que banques de compensation ne font pas, cependant, il est d’agir tel que intermédiaires ; ces agents ne trouvent pas de intermédiaire pour les investisseurs d’espèces ou bien vice versa, et elles n’agissent pas tel que des courtiers.

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Habituellement, banques de compensation règlent les prytanée en début de journée, bien qu’un hésitation a l’intérieur du règlement signifie habituellement que des quantité de dollars de crédit intrajournalier sont accordés chacun jour aux courtiers. Ces pacte représentent plus de 90 % du marché des contrat de rachat, qui détenait presque 1,8 billion de dollars en 2016. Dans le cadre d’une pension livrée spécialisée, l’opération nécessite une garantie de cautionnement d’or début du contrat et à l’échéance. Ce type d’accord n’est pas pas mal courant. Dans le cadre d’une mise en pension, le vendeur reçoit de l’argent comptant pour la vente du titre, mais le détient dans un compte de garde pour l’acheteur. Ce type de contrat est d’autant moins courant qu’il existe un risque que le vendeur devienne insolvable et que l’emprunteur n’ait pas accès à la garantie.

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Jambes parents et lointaines
Comme dans bien d’autres zones du monde financier, acte de rachat font appel à une terminologie que l’on ne trouve pas couramment ailleurs. L’un des termes plus courants dans l’espace repo est “jambe”. Il existe différents types de volets : chez exemple, la partie de l’opération convenable en pension dans laquelle le titre est initialement vendu est rarement appelée le volet “départ”, pendant que le rachat qui suit est le volet “clôture”. Ces termes sont aussi rarement échangés opposé “jambe proche” et “jambe lointaine”, respectivement. Dans la phase proche d’une opération valable en pension, le titre est vendu. Dans la jambe opposée, il sera racheté.

L’importance du dénonciation des prises en pension

Lorsque banques centrales des administrations publiques rachètent des titres proche banques privées, elles le font à un effet réduit, surnommé dividende des prises en pension. Tout comme les étreinte préférentiels, gain repo sont fixés chez banques centrales. Le système de proportion repo donne l’occasion aux gouvernements de contrôler la masse monétaire d’or sein des économies en augmentant ainsi qu’à en diminuant fonds disponibles. Une baisse des profit des prytanée de titres encourage les banques à vendre des titres or gouvernement en échange d’espèces. Cela se renforce la masse monétaire pour l’économie générale. Inversement, en augmentant les communion des occupée en pension, banques centrales effectivement diminuer la masse financier en dissuadant les banques de revendre ces titres.
Afin de déterminer coûts et avantages réels d’une opération convenable en pension, un acheteur ou un vendeur intéressé à participer à l’opération tenir compte de trois calculs différents : 1) Espèces versées dans la vente lettre d’imprimerie de titres 2) Espèces à payer du rachat de les chiffres mobilière 3) Taux d’intérêt implicite
Le montant en versé par la vente lettre d’imprimerie de titres et le montant en versé lors du rachat dépendront de la valeur et du type de titres visés chez la prise en pension. Dans le d’une obligation, chez exemple, ces de de de deux ans ans ans valeurs devront tenir compte du montant formel la valeur des intérêts courus de l’obligation.

Le gain d’intérêt implicite est un calcul crucial dans tout accord de prise en pension. Si le bénéfice d’intérêt n’est pas favorable, un accord convenable en pension peut ne pas être le moyen le plus efficace d’obtenir des liquidités à court terme. Une formule qui peut être calculer le bénéfice d’intérêt réel est présentée ci-dessous :
Taux d’intérêt = [(valeur future/valeur actuelle) – 1] x année/nombre de jours entre les partie consécutifs
Une le dividende d’intérêt réel calculé, une comparaison du bénéfice d’intérêt avec ceux des autres types de financement a pour but de déterminer si la mise en pension est une affaire ou bien non. En règle générale, en tandis que forme garantie de prêt, dispositions convenable en pension offrent de très bonnes conditions que accord de prêt de liquidités dans le secteur monétaire. Du point de vue d’un participant à l’usage en pension, l’accord aussi fabriquer des recette supplémentaires sur les réserves de liquidités excédentaires.

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Risques du Repo

Les protocole de rachat sont généralement considérées comme des outil d’atténuation du va vraiment crédit. Le risque le plus important d’une mise en pension est que le vendeur ne respecte pas sa du contrat en ne rachetant pas les titres qu’il est vendus à la date d’échéance. Dans ces situations, l’acheteur du titre peut alors liquider le titre dans le but de tenter de récupérer l’argent qu’il est versé initialement. La raison pour quelle raison cela constitue un risque inhérent, cependant, est que la valeur du titre avoir diminué depuis la vente initiale, ce qui laisser l’acheteur dépourvu autre choix que de détenir le titre qu’il n’a des fois eu l’intention de conserver à long terme et pourquoi pas de le vendre à l’encontre de une perte. D’autre part, il y a aussi un risque pour l’emprunteur dans cette transaction ; si la valeur du titre dépasse conditions convenues, le créancier ne pas vendre le titre en retour.
Des mécanismes sont intégrés à l’espace des traité de rachat pour aider à atténuer ce risque. Par exemple, séminaire sont surdimensionnées. Dans beaucoup de cas, dans l’hypothèse ou les chiffres de la garantie diminue, un appel de marge peut prendre effet pour demander à l’emprunteur de modifier les titres offerts. Dans disposition où il semble probable que les chiffres de la garantie augmente et que le créancier ne puisse la revendre à l’emprunteur, on recourir à une sous-collatéralisation pour atténuer le risque.
En général, le danger de crédit lié aux convention de rachat dépend beaucoup de facteurs, notamment modalités de l’opération, la liquidité du titre, les caractéristiques des contreparties impliqué terminé plus encore.

La crise financière et le marché de la pension livrée

Suite à la crise financier de 2008, les investisseurs se sont concentrés sur un type particulier de repo connu par-dessous le nom de repo 105. On a émis l’hypothèse que ces opérations de pension avaient joué un rôle dans tentatives de Lehman Brothers de dissimuler la détérioration de sa santé financière qui avait conduit à la crise. Dans années qui possèdent immédiatement suivi la crise, le marché des prytanée de titres aux États-Unis et à l’étranger s’est considérablement contracté. Toutefois, or cours des dernières années, il s’est redressé et a continué de croître.

La crise a révélé des problèmes sur le marché des prytanée en général. Depuis, la Fed est intervenue pour analyser et atténuer le danger systémique. La Fed a identifié or moins trois sujets de préoccupation : 1) La dépendance du marché tripartite des pensionnat de titres à l’égard du crédit intrajournalier fourni parmi banques de compensation 2) L’absence de épure efficaces pour aider à liquider la garantie en cas de défaut d’un courtier. 3) Manque de pratiques viables de maîtrise des risques
Depuis la fin de 2008, la Fed et d’autres organismes de réglementation ont établi de nouvelles règles pour apporter des explications à ces préoccupations et à d’autres. Parmi les effets de cette réglementation, il est eu une pression accrue sur les banques pour qu’elles maintiennent actifs les plus sûrs, tel que les bons du Trésor. Ils sont incités à ne pas prêter au moyen d’accords de mise en pension. Selon Bloomberg, l’impact de la réglementation est important : à la fin de 2008, les chiffres estimée des titres mondiaux prêtés de ces façon s’élevait à près de 4 billions de dollars. Depuis ce temps, cependant, le chiffre est oscillé dans les 2 billions de dollars. En outre, la Fed a de plus en plus souvent décidé des accords valable en pension (ou de prise en pension) pour compenser flottement temporaires des réserves des banques.

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Néanmoins, en dépit de les changements réglementaires survenus d’or cours de la dernière décennie, des risques systémiques continuent de soupeser dans le secteur des institution de titres. La Fed continue de s’inquiéter d’une défaillance d’un important négociant en séminaire de titres qui pourrait inspirer une vente en catastrophe parmi les fonds monétaires, ce qui pourrait avoir un impact négatif dans le secteur en général. L’avenir de l’espace de prise en pension peut nécessiter le maintien d’une réglementation visant à limiter les actions de ces transactants, ou bien même, à terme, l’adoption d’un système central d’échange d’information. Pour l’instant, toutefois, les opérations de pension demeurent un moyen important de emprunts à court terme.
Glossaire R Convention de rachat (prêt repo)
Opérations valable en pension (prêt repo)

Qu’est-ce qu’une mise en pension ?

Un contrat valable en pension, également connu moins le nom de prêt repo, est un instrument permettant de lever des fonds à court terme. Dans le cadre d’une mise en pension, institutions financières vendent essentiellement des titres d’une autre personne, habituellement un gouvernement, dans le cadre d’une opération à autrefois et conviennent de racheter à un cotation plus élevé à une date ultérieure. La sûreté sert de garantie à l’acheteur jusqu’à ce que le vendeur puisse rembourser l’acheteur et que l’acheteur touche des intérêts en retour.
Définition plus approfondie
Les contrat de rachat permettent la vente d’un titre à différent partie avec la promesse qu’il sera racheté plus tard à un évaluation plus élevé. L’acheteur gagne aussi des intérêts.

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Dans le d’une mise en pension de titres, le vendeur agit à titre d’emprunteur et l’acheteur à titre de prêteur, alors que le contrat valable en pension est de type vente/rachat. La garantie fait référence aux titres vendus, qui proviennent habituellement du gouvernement. Les prêts repo fournissent rapidement des liquidités.
Les actifs sont destinés à être vendus immédiatement, a l’inverse d’ un dépôt garanti. Bien que prêts repo soient sûrs étant donné qu’ils sont garantis selon des titres d’État, il un risque que la valeur des titres diminue, ce qui nuirait à l’investissement de l’acheteur.
Dans le d’un prêt repo or journée le jour, la durée convenue du prêt est d’un jour. Toutefois, l’une ou bien l’autre partie prolonger la période d’échéance et, à l’occasion, l’entente n’a pas de date d’échéance du tout.
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Exemple de convention de rachat
Services Financiers Inc, une banque d’investissement, souhaite lever des fonds pour couvrir ses opérations. Elle s’associe à Cash’n’ Capital Bank pour acheter 1 abondamment de dollars d’obligations du Trésor américain, Cash’n’ Capital payant 900 000 dollars et Financial Services Inc. contenant le longueur de dollars en obligations. Lorsque le prêt repo arrive à échéance, Cash accueille 1 volume de dollars plus les intérêts, et Financial détient des titres d’une valeur de 1 grandeur de dollars.

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