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Qu’est-ce qu’une mise en pension ?

Une mise en pension est une forme faux à court terme pour courtiers en titres d’État. Dans le cas d’une mise en pension, un courtier vend des titres d’État aux investisseurs, habituellement au le jour le jour, et les rachète le le jour suivant.
Pour la partie qui vend le titre et commode de le racheter à l’avenir, il convient d’une mise en pension ; pour la partie qui, à l’autre extrémité de l’opération, achète le titre et accepte de le vendre à l’avenir, il convient d’une convention de prise en pension.
Les mises en pension sont généralement utilisées pour lever des capitaux à court terme.
Comprendre l’accord de pension sur titres (REPO)
Les arrangement de rachat sont généralement considérées tel que des placements sûrs parce que le titre en interrogation sert de garantie, ce qui explique pourquoi la plupart des pacte portent sur des obligations du Trésor américain. Classé tel que un instrument du marché monétaire, un contrat de mise en pension fonctionne comme un prêt à court terme, adossé à des garanties et portant intérêt. L’acheteur agit en tandis que prêteur à court terme, pendant que le vendeur agit en qu’emprunteur à court terme. Les titres vendus constituent la garantie. Ainsi, objectifs des de de de deux ans ans ans parties, soit un financement garanti et des liquidités, sont atteints.

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Les contrat de rachat peuvent être conclues entre diverses parties. La Réserve fédérale conclut des accords de pension pour réguler la masse financier et les réserves bancaires. Les particuliers utilisent normalement ces ententes pour financer l’achat de titres de créance ou d’autres investissements. Les opérations valable en pension sont strictement des placements à court terme et leur durée s’appelle le “taux”, le “terme” ou le “tenor”.
Malgré similitudes avec les prêts garantis, mises en pension sont des achats réels. Toutefois, étant donné que l’acheteur n’a qu’un propriété temporaire sur la garantie, ces contrats sont couramment traités tel que des prêts à des limite fiscales et comptables. En de faillite, dans la plupart des cas, les investisseurs repo vendre garanties. Il est question d’une autre distinction entre prêts repo et prêts garantis ; dans le de la majorité des prêts garantis, investisseurs en faillite seraient assujettis à un sursis automatique. Le type courant est la prise en pension en un tiers (également appelée prise en pension tripartite). Dans cet arrangement, un instrument de compensation ou bien une banque effectue les pacte entre l’acheteur et le vendeur et protège intérêts de chacun. Il détient les titres et veille afin que le vendeur reçoive des en or début du contrat et afin que l’acheteur transfère fonds en or faveur du vendeur et livre les titres à l’échéance. Les principales banques de compensation pour les pensions tripartites aux États-Unis sont JPMorgan Chase et Bank of New York Mellon. En plus de prendre en charge la garde des titres visés chez l’opération, ces agents de compensation évaluent aussi titres et veillent à ce qu’une marge déterminée soit appliquée. Ils règlent la transaction dans livres et aident les courtiers à maximiser les garanties. Ce que banques de compensation ne font pas, cependant, c’est d’agir tel que intermédiaires ; ces agents ne trouvent pas de moyen pour investisseurs d’espèces ainsi qu’à vice versa, et elles n’agissent pas comme des courtiers.

Habituellement, banques de compensation règlent les pensions en début de journée, bien qu’un retard dans le règlement signifie habituellement que des longueur de dollars de crédit intrajournalier sont accordés chacun jour aux courtiers. Ces arrangement représentent plus de 90 % du marché des traité de rachat, qui détenait environ 1,8 billion de dollars en 2016. Dans le cadre d’une pension livrée spécialisée, l’opération nécessite une garantie de cautionnement au début du contrat et à l’échéance. Ce type d’accord n’est pas très courant. Dans le cadre d’une mise en pension, le vendeur reçoit de l’argent comptant pour la vente du titre, mais le détient dans un compte de garde pour l’acheteur. Ce type de contrat est d’autant moins courant qu’il existe un risque que le vendeur devienne insolvable et que l’emprunteur n’ait pas accès à la garantie.

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Jambes entourage et lointaines
Comme dans bien d’autres zones du monde financier, pacte de rachat font appel à une terminologie que l’on ne trouve pas couramment ailleurs. L’un des termes plus courants dans l’espace repo est “jambe”. Il existe différents types de volets : parmi exemple, la partie de l’opération convenable en pension dans laquelle le titre est initialement vendu est peu de fois appelée le volet “départ”, pendant que le rachat qui suit est le volet “clôture”. Ces termes sont aussi de temps à autre échangés près “jambe proche” et “jambe lointaine”, respectivement. Dans la balancement proche d’une opération de mise en pension, le titre est vendu. Dans la jambe opposée, il sera racheté.

L’importance du liaison des occupée en pension

Lorsque les banques centrales des administrations publiques rachètent des titres en banques privées, elles le font à un étreinte réduit, apostrophé effet des prises en pension. Tout tel que les communion préférentiels, étreinte repo sont fixés en banques centrales. Le système de cause repo donne l’opportunité aux gouvernements de contrôler la masse fiduciaire or sein des économies en augmentant ou en diminuant fonds disponibles. Une baisse des témoignage des pensions de titres encourage banques à vendre des titres or gouvernement en échange d’espèces. Cela se renforce la masse monétaire pour l’économie générale. Inversement, en augmentant les conséquence des occupée en pension, banques centrales effectivement réduire la masse monétaire en dissuadant les banques de revendre ces titres.
Afin de déterminer les coûts et avantages réels d’une opération convenable en pension, un acheteur ou bien un vendeur intéressé à participer à l’opération doit tenir compte de trois calculs différents : 1) Espèces versées lors de la vente lettrine de titres 2) Espèces à payer du rachat de les chiffres mobilière 3) Taux d’intérêt implicite
Le montant en espèces versé dans la vente lettre d’imprimerie de titres et le montant en versé du rachat dépendront de les chiffres et du type de titres visés par l’utilisation en pension. Dans le cas d’une obligation, selon exemple, ces de de deux ans ans valeurs devront tenir compte du remise tranché et de les chiffres des intérêts courus de l’obligation.

Le liaison d’intérêt implicite est un calcul crucial dans tout accord de prise en pension. Si le profit d’intérêt n’est pas favorable, un accord valable en pension ne pas être le moyen efficace de gagner des liquidités à court terme. Une formule qui peut être calculer le expertise d’intérêt réel est présentée ci-dessous :
Taux d’intérêt = [(valeur future/valeur actuelle) – 1] x année/nombre de jours entre paragraphe consécutifs
Une fois le enchaînement d’intérêt réel calculé, une comparaison du effet d’intérêt avec ceux des autres types de financement permettra de déterminer si la mise en pension est une bonne affaire ainsi qu’à non. En règle générale, en tandis que forme garantie de prêt, les dispositions convenable en pension offrent de excellentes que engagement de prêt de liquidités sur le marché monétaire. Du point de vue d’un participant à l’usage en pension, l’accord peut également créer des produit supplémentaires sur réserves de liquidités excédentaires.

Risques du Repo

Les entente de rachat sont généralement considérées tel que des apparat d’atténuation du risque de crédit. Le risque important d’une mise en pension est que le vendeur ne respecte pas sa du contrat en ne rachetant pas les titres qu’il a vendus à la date d’échéance. Dans ces situations, l’acheteur du titre alors liquider le titre dans le but de tenter de récupérer l’argent qu’il est versé initialement. La raison pour lequel cela constitue un risque inhérent, cependant, est que la valeur du titre avoir diminué depuis la vente initiale, ce qui l’acheteur dépourvu autre choix que de détenir le titre qu’il n’a à la saint-glinglin eu l’intention de conserver à long terme ou bien de le vendre à l’encontre de une perte. D’autre part, il existe aussi un risque pour l’emprunteur dans cet transaction ; dans l’hypothèse ou les chiffres du titre dépasse les conditions convenues, le créancier ne peut pas vendre le titre en retour.
Des mécanismes sont intégrés à l’espace des traité de rachat pour aider à atténuer ce risque. Par exemple, de nombreuses séminaire sont surdimensionnées. Dans beaucoup de cas, si la valeur de la garantie diminue, un appel de marge peut prendre effet pour demander à l’emprunteur de modifier titres offerts. Dans rang où il semble probable que la valeur de la garantie se développe et que le créancier ne puisse la revendre à l’emprunteur, peut recourir à une sous-collatéralisation pour atténuer le risque.
En général, le risque de crédit lié aux protocole de rachat dépend de nombreux facteurs, notamment les modalités de l’opération, la liquidité du titre, particularités des contreparties impliqué terminé plus encore.

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La crise financière et le marché de la pension livrée

Suite à la crise financière de 2008, investisseurs se sont concentrés sur un type particulier de repo connu moins le nom de repo 105. On a émis l’hypothèse que ces opérations de pension avaient joué un rôle dans les tentatives de Lehman Brothers de dissimuler la détérioration de sa santé financière qui avait conduit à la crise. Dans années qui possèdent immédiatement suivi la crise, le marché des pensions de titres aux États-Unis et à l’étranger s’est considérablement contracté. Toutefois, d’or cours des dernières années, il s’est redressé et a continué de croître.

La crise a révélé des problèmes dans le secteur des pension en général. Depuis, la Fed est intervenue pour analyser et atténuer le danger systémique. La Fed a identifié d’or moins trois sujets de préoccupation : 1) La dépendance du marché tripartite des prytanée de titres à l’égard du crédit intrajournalier fourni selon banques de compensation 2) L’absence de canevas efficientes fiables pour aider à liquider la garantie en cas de défaut d’un courtier. 3) Manque de pratiques viables de maîtrise des risques
Depuis la fin de 2008, la Fed et d’autres organismes de réglementation ont établi de nouvelles règles pour répondre à ces préoccupations et à d’autres. Parmi les effets de ces réglementation, il y a eu une pression accrue sur banques pour qu’elles maintiennent leurs actifs les plus sûrs, tel que les bon du Trésor. Ils sont incités à ne pas les prêter or moyen d’accords valable en pension. Selon Bloomberg, l’impact de la réglementation est important : même la fin de 2008, la valeur estimée des titres mondiaux prêtés de cet façon s’élevait à près de 4 billions de dollars. Depuis ce temps, cependant, le chiffre a oscillé à larme près 2 billions de dollars. En outre, la Fed a de plus en plus souvent résolu des accords valable en pension (ou de prise en pension) dans le but de compenser flottement temporaires des réserves des banques.

Néanmoins, malgré les changements réglementaires survenus en or cours de la dernière décennie, des risques systémiques continuent de peser sur le marché des pensions de titres. La Fed incessant de s’inquiéter d’une défaillance d’un important négociant en séminaire de titres qui pourrait inspirer une vente en catastrophe parmi fonds monétaires, ce qui pourrait avoir un impact négatif dans le secteur en général. L’avenir de l’espace de prise en pension nécessiter le maintien d’une réglementation visant à limiter actions de ces transactants, ou bien même, à terme, l’adoption d’un système central d’échange d’information. Pour l’instant, toutefois, les opérations de pension demeurent un moyen important de faciliter les emprunts à court terme.
Glossaire R Convention de rachat (prêt repo)
Opérations valable en pension (prêt repo)

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Qu’est-ce qu’une mise en pension ?

Un contrat de mise en pension, aussi connu moins le nom de prêt repo, est un instrument permettant de lever des fonds à court terme. Dans le cadre d’une mise en pension, les maison financières vendent essentiellement des titres d’une autre personne, habituellement un gouvernement, a l’intérieur du cadre d’une opération à autrefois et conviennent de racheter à un coût plus élevé à une date ultérieure. La sûreté sert de garantie à l’acheteur même ce que le vendeur puisse rembourser l’acheteur et que l’acheteur touche des intérêts en retour.
Définition plus approfondie
Les stipulations de rachat permettent la vente d’un titre à une autre partie avec la promesse qu’il sera racheté plus tard à un solde plus élevé. L’acheteur gagne également des intérêts.

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Dans le cas d’une mise en pension de titres, le vendeur agit à titre d’emprunteur et l’acheteur à titre de prêteur, alors que le contrat de mise en pension est de type vente/rachat. La garantie fait référence aux titres vendus, qui proviennent habituellement du gouvernement. Les prêts repo fournissent des liquidités.
Les actifs sont destinés à être vendus immédiatement, a l’inverse d’ un dépôt garanti. Bien que les prêts repo soient sûrs étant donné qu’ils sont garantis dans des titres d’État, il un risque que la valeur des titres diminue, ce qui nuirait à l’investissement de l’acheteur.
Dans le cas d’un prêt repo d’or le jour le jour, la durée convenue du prêt est d’un jour. Toutefois, l’une ou bien l’autre partie prolonger la période d’échéance et, à l’occasion, l’entente n’a pas de date d’échéance du tout.
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Exemple traditionnel de rachat
Services Financiers Inc, une banque d’investissement, souhaite lever des fonds pour couvrir ses opérations. Elle s’associe à Cash’n’ Capital Bank pour avoir 1 contenance de dollars d’obligations du Trésor américain, Cash’n’ Capital payant 900 000 dollars et Financial Services Inc. récoltant le poids de dollars en obligations. Lorsque le prêt repo arrive à échéance, Cash accueille 1 abondamment de dollars plus les intérêts, et Financial détient des titres d’une valeur de 1 durée de dollars.

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