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Qu’est-ce qu’une mise en pension ?

Une mise en pension est une forme faux à court terme pour moyen en titres d’État. Dans le d’une mise en pension, un courtier vend des titres d’État aux investisseurs, habituellement en or journée le jour, et rachète le journée suivant.
Pour la partie qui vend le titre et qui convient de le racheter à l’avenir, il est question d’une mise en pension ; pour la partie qui, à l’autre extrémité de l’opération, achète le titre et accepte de le vendre à l’avenir, il est question d’une convention de prise en pension.
Les mises en pension sont généralement utilisées pour lever des capitaux à court terme.
Comprendre l’accord de pension sur titres (REPO)
Les arrangement de rachat sont généralement considérées comme des placements sûrs étant donné que le titre en question sert de garantie, ce qui explique pourquoi la majorité des conventions portent sur des obligations du Trésor américain. Classé tel que un instrument du marché monétaire, un contrat valable en pension agit en fait tel que un prêt à court terme, adossé à des garanties et portant intérêt. L’acheteur agit en tandis que prêteur à court terme, pendant que le vendeur agit en tant qu’emprunteur à court terme. Les titres vendus constituent la garantie. Ainsi, les buts des deux parties, à savoir un financement garanti et des liquidités, sont atteints.

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Les arrangement de rachat peuvent être conclues entre diverses parties. La Réserve fédérale conclut des accords de pension pour réguler la masse monétaire et réserves bancaires. Les particuliers utilisent normalement ces ententes pour financer l’achat de titres de créance et pourquoi pas d’autres investissements. Les opérations convenable en pension sont strictement des investissements à court terme et leur durée s’appelle le “taux”, le “terme” ainsi qu’à le “tenor”.
Malgré les proximité avec prêts garantis, mises en pension sont des achats réels. Toutefois, étant donné que l’acheteur n’a qu’un propriété temporaire sur la garantie, ces contrats sont souvent traités tel que des prêts à des bout fiscales et comptables. En cas de faillite, dans la majorité des cas, investisseurs repo vendre garanties. Il est nécessaire d’une autre distinction entre prêts repo et les prêts garantis ; dans le de la plupart des prêts garantis, investisseurs en faillite seraient assujettis à un sursis automatique. Le type le plus courant est l’utilisation en pension selon un tiers (également appelée prise en pension tripartite). Dans cet arrangement, un vecteur de compensation ou bien une banque effectue les convention entre l’acheteur et le vendeur et protège les intérêts de chacun. Il détient titres et veille afin que le vendeur reçoive des en or début du contrat et afin que l’acheteur transfère les fonds d’or mieux du vendeur et livre titres à l’échéance. Les principales banques de compensation pour collège tripartites aux États-Unis sont JPMorgan Chase et Bank of New York Mellon. En plus de prendre en charge la garde des titres visés en l’opération, ces agents de compensation évaluent également titres et s’assurent à ce qu’une marge déterminée soit appliquée. Ils règlent la transaction dans livres et aident courtiers à optimaliser les garanties. Ce que banques de compensation ne font pas, cependant, il est d’agir comme intermédiaires ; ces agents ne trouvent pas de médian pour les investisseurs d’espèces et pourquoi pas vice versa, et elles n’agissent pas comme des courtiers.

Habituellement, les banques de compensation règlent collège en début de journée, bien qu’un atermoiement dans le règlement veut dire habituellement que des abondamment de dollars de crédit intrajournalier sont accordés chacun jour aux courtiers. Ces protocole symbolisent plus de 90 % du marché des traité de rachat, qui détenait grossièrement 1,8 billion de dollars en 2016. Dans le cadre d’une pension livrée spécialisée, l’opération nécessite une garantie de cautionnement or début du contrat et à l’échéance. Ce type d’accord n’est pas très courant. Dans le cadre d’une mise en pension, le vendeur accueille de l’argent comptant pour la vente du titre, par contre le détient dans un compte de garde pour l’acheteur. Ce type de contrat est d’autant moins courant qu’il existe un risque que le vendeur devienne insolvable et que l’emprunteur n’ait pas accès à la garantie.

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Jambes parents et lointaines
Comme dans bien d’autres régions du monde financier, pacte de rachat font appel à une terminologie que l’on ne trouve pas couramment ailleurs. L’un des termes plus courants dans l’espace repo est “jambe”. Il existe différents types de volets : dans exemple, la partie de l’opération valable en pension dans laquelle le titre est initialement vendu est parfois appelée le volet “départ”, tandis que le rachat qui suit est le volet “clôture”. Ces termes sont aussi rarement échangés contre “jambe proche” et “jambe lointaine”, respectivement. Dans la intervalle proche d’une opération valable en pension, le titre est vendu. Dans la jambe opposée, il sera racheté.

L’importance du rapport des prises en pension

Lorsque les banques centrales des administrations publiques rachètent des titres auprès de banques privées, elles le font à un dénonciation réduit, nécessité cause des occupée en pension. Tout tel que rendement préférentiels, dividende repo sont fixés pendant les banques centrales. Le système de exposé repo permet aux gouvernements de contrôler la masse monétaire au sein des économies en augmentant ainsi qu’à en diminuant fonds disponibles. Une perte des étreinte des internat de titres encourage les banques à vendre des titres d’or gouvernement en échange d’espèces. Cela augmente la masse fiduciaire disponible pour l’économie générale. Inversement, en augmentant les causalité des occupée en pension, banques centrales peuvent effectivement diminuer la masse fiduciaire en dissuadant banques de revendre ces titres.
Afin de déterminer coûts et avantages réels d’une opération convenable en pension, un acheteur ou bien un vendeur intéressé à participer à l’opération doit tenir compte de trois calculs différents : 1) Espèces versées dans la vente lettrine de titres 2) Espèces à payer du rachat de les chiffres mobilière 3) Taux d’intérêt implicite
Le montant en versé par la vente lettre d’imprimerie de titres et le montant en versé lors du rachat dépendront de les chiffres et du type de titres visés par l’utilisation en pension. Dans le d’une obligation, par exemple, ces de de deux ans ans valeurs devront tenir compte du somme carré les chiffres des intérêts courus de l’obligation.

Le étreinte d’intérêt implicite est un calcul crucial dans tout accord de prise en pension. Si le expertise d’intérêt n’est pas favorable, un accord convenable en pension ne pas être le moyen le plus efficace d’acquérir des liquidités à court terme. Une formule qui être utilisée pour calculer le témoignage d’intérêt réel est présentée ci-dessous :
Taux d’intérêt = [(valeur future/valeur actuelle) – 1] x année/nombre de jours entre les partie consécutifs
Une le effet d’intérêt réel calculé, une comparaison du bénéfice d’intérêt avec ceux des autres types de financement a pour leitmotiv de déterminer dans l’hypothèse ou la mise en pension est une affaire ainsi qu’à non. En règle générale, en tant que forme garantie de prêt, les traité valable en pension offrent de très bonnes conditions que les accord de prêt de liquidités sur le marché monétaire. Du point de vue d’un participant à l’utilisation en pension, l’accord peut aussi créer des produit supplémentaires sur les réserves de liquidités excédentaires.

Risques du Repo

Les engagement de rachat sont généralement considérées tel que des mécanisme d’atténuation du va crédit. Le risque important d’une mise en pension est que le vendeur ne respecte pas sa du contrat en ne rachetant pas les titres qu’il a vendus à la date d’échéance. Dans ces situations, l’acheteur du titre alors liquider le titre afin de tenter de récupérer l’argent qu’il a versé initialement. La raison pour laquelle cela constitue un risque inhérent, cependant, est que la valeur du titre peut avoir diminué la vente initiale, ce qui l’acheteur dépourvu autre choix que de détenir le titre qu’il n’a à la saint-glinglin eu l’intention de conserver à long terme ou de le vendre à une perte. D’autre part, il existe aussi un risque pour l’emprunteur dans cet transaction ; dans l’hypothèse ou la valeur du titre dépasse conditions convenues, le créancier ne pas vendre le titre en retour.
Des mécanismes sont intégrés à l’espace des protocole de rachat pour aider à atténuer ce risque. Par exemple, internat sont surdimensionnées. Dans beaucoup de cas, dans l’hypothèse ou les chiffres de la garantie diminue, un appel de marge prendre effet pour demander à l’emprunteur de modifier titres offerts. Dans situations où il semble probable que la valeur de la garantie se développe et que le créancier ne puisse la revendre à l’emprunteur, on peut recourir à une sous-collatéralisation pour atténuer le risque.
En général, le péril de crédit lié aux convention de rachat dépend de nombreux facteurs, notamment modalités de l’opération, la liquidité du titre, particularités des contreparties impliqué et voilà plus encore.

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La crise financière et le marché de la pension livrée

Suite à la crise financière de 2008, les investisseurs se sont concentrés sur un type particulier de repo connu au-dessous le nom de repo 105. On est émis l’hypothèse que ces opérations de pension avaient joué un rôle dans tentatives de Lehman Brothers de dissimuler la détérioration de sa santé financière qui avait conduit à la crise. Dans les années qui possèdent immédiatement suivi la crise, le marché des pensionnat de titres aux États-Unis et à l’étranger s’est considérablement contracté. Toutefois, d’or cours des dernières années, il s’est redressé et a continué de croître.

La crise est révélé des problèmes dans le secteur des internat en général. Depuis, la Fed est intervenue pour analyser et atténuer le risque systémique. La Fed est identifié au moins trois sujets de préoccupation : 1) La dépendance du marché tripartite des institution de titres à l’égard du crédit intrajournalier fourni en banques de compensation 2) L’absence de canevas efficaces pour aider à liquider la garantie en de défaut d’un courtier. 3) Manque de pratiques viables de maîtrise des risques
Depuis la fin de 2008, la Fed et d’autres organismes de réglementation ont établi de nouvelles règles pour apporter des réponses à ces préoccupations et à d’autres. Parmi les effets de cet réglementation, il existe eu une pression accrue sur les banques pour qu’elles maintiennent leurs actifs plus sûrs, tel que bon du Trésor. Ils sont incités à ne pas prêter or moyen d’accords valable en pension. Selon Bloomberg, l’impact de la réglementation a été important : jusqu’à la fin de 2008, la valeur estimée des titres mondiaux prêtés de ces façon s’élevait à près de 4 billions de dollars. Depuis ce temps, cependant, le chiffre a oscillé à filet près 2 billions de dollars. En outre, la Fed est de plus en plus couramment résolu des accords convenable en pension (ou de prise en pension) dans le but de compenser les hésitation temporaires des réserves des banques.

Néanmoins, en dépit de les changements réglementaires survenus en or cours de la dernière décennie, des risques systémiques continuent de peser sur le marché des prytanée de titres. La Fed incessant de s’inquiéter d’une défaillance d’un important négociant en pension de titres qui pourrait inspirer une vente en catastrophe parmi les fonds monétaires, ce qui pourrait avoir un impact négatif sur le marché en général. L’avenir de l’espace de prise en pension nécessiter le maintien d’une réglementation visant à limiter actions de ces transactants, ainsi qu’à même, à terme, l’adoption d’un système central d’échange d’information. Pour l’instant, toutefois, les opérations de pension demeurent un moyen important de faciliter les emprunts à court terme.
Glossaire R Convention de rachat (prêt repo)
Opérations convenable en pension (prêt repo)

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Qu’est-ce qu’une mise en pension ?

Un contrat de mise en pension, aussi connu sous-vêtement le nom de prêt repo, est un instrument permettant de lever des fonds à court terme. Dans le cadre d’une mise en pension, firme financières vendent essentiellement des titres d’une autre personne, habituellement un gouvernement, a l’intérieur du cadre d’une opération à autrefois et conviennent de racheter à un remise plus élevé à une date ultérieure. La sûreté sert de garantie à l’acheteur jusqu’à ce que le vendeur puisse rembourser l’acheteur et que l’acheteur touche des intérêts en retour.
Définition plus approfondie
Les arrangement de rachat permettent la vente d’un titre à différent partie avec la promesse qu’il existera racheté plus tard à un enchère plus élevé. L’acheteur gagne également des intérêts.

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Dans le cas d’une mise en pension de titres, le vendeur agit à titre d’emprunteur et l’acheteur à titre de prêteur, alors que le contrat valable en pension est de type vente/rachat. La garantie fait référence aux titres vendus, qui proviennent habituellement du gouvernement. Les prêts repo fournissent rapidement des liquidités.
Les actifs sont destinés à être vendus immédiatement, a l’inverse d’ un dépôt garanti. Bien que les prêts repo soient sûrs parce qu’ils sont garantis par des titres d’État, il y a un risque que les chiffres des titres diminue, ce qui nuirait à l’investissement de l’acheteur.
Dans le d’un prêt repo au jour le jour, la durée convenue du prêt est d’un jour. Toutefois, l’une ou bien l’autre partie prolonger la période d’échéance et, à l’occasion, l’entente n’a pas de date d’échéance du tout.
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Exemple de convention de rachat
Services Financiers Inc, une banque d’investissement, souhaite lever des fonds pour couvrir ses opérations. Elle s’associe à Cash’n’ Capital Bank pour pourvoir 1 poids de dollars d’obligations du Trésor américain, Cash’n’ Capital payant 900 000 dollars et Financial Services Inc. réceptionnant le beaucoup de dollars en obligations. Lorsque le prêt repo arrive à échéance, Cash reçoit 1 quantité de dollars plus intérêts, et Financial détient des titres d’une valeur de 1 quotité de dollars.

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